TSN 为基于以太网架构的新一代网络技术，广泛应用于工业、自动驾驶领域TSN 是基于标准以太网架构演进的新一代网络技术，它以传统以太网为网络基础，通过时钟同步、数据调度、网络配置等机制，提供确定性数据传输能力的数据链路层协议规范。与传统以太网相比，TSN 能够微秒级（1 微秒=1.0×10-6 秒）确定性服务，可以保证多种业务流量的共网高质量传输，兼具性能及成本优势，是未来网络的发展趋势，对于支撑智能工业、自动驾驶等新兴领域具有关键作用。

我们维持2024/2025/2026 年盈利预测，2024/2025/2026 年归母净利润为1.3/1.8/2.5亿元，当前股价对应PE 为26.8/19.2/13.4 倍，我们看好公司在自动驾驶领域技术创新，维持“买入”评级。

预计2030 年全球TSN 市场规模近30 亿美金，未来市场空间广阔成长性足以智能汽车领域为例，TSN 技术可以支持高级辅助驾驶系统（ADAS）、车载娱乐设备数据、车载诊断系统数据等的传输，从而提升自动驾驶系统的数据传输效率和安全性。根据路亿市场策略报告显示，2023 年全球TSN 市场规模大约为1.6亿美元，预计到2030 年将达到29.3 亿美元，2024~2030 年CAGR=51.2%。

徕木股份与湖南大学合作研发TSN 系统，预计后续向市场推广新品近日，徕木股份与湖南大学的嵌入式与网络计算湖南省重点实验室产学研第一阶段成果交接仪式成功举办，标志着双方在时间敏感网络（TSN）技术研究上取得了重要阶段性成果。徕木通过与湖南大学常教授合作，一同开发TSN 系统，其中软件系统主要由常教授团队开发，硬件方面由徕木股份集成开发，目前完成技术转接仪式，预计新品后续发布会同步向车企、机器人等领域推广。我们认为徕木股份前瞻布局TSN 系统，有助于卡位自动驾驶、机器人赛道关键环节。随着汽车以太网逐步在汽车不同域之间渗透，以及以太网在工业领域应用日渐丰富，下游多场景对TSN 系统需求愈发强烈。公司此时推出TSN 解决方案顺应未来产业趋势，前景可期。

风险提示：TSN 研发不及预期、以太网渗透率不及预期、产品落地不及预期。