事件：公司发布三季报，前三季度合计营收24.92 亿元，yoy+82.45%，归母净利润7514 万元，扣非后归母净利润6676 万元，加权平均净资产收益3.79%，稀释每股收益0.16 元

点评：公司精密金属一站式提供商，判断5G 时代内外因素改善下，业绩到达拐点，5G 时代业绩弹性大，为苹果产业链中低估值标的，持续推荐。

由于客户新机量产+ 产能利用率提升，公司三季度营收11.27 亿，yoy+139.35%，净利润0.38 亿元，yoy+191.8%，我们判断由于三季度的汇兑损益（不影响公司真实现金流，财务费用yoy+42.25%），公司净利润同比增长>198%；盈利能力环比同比均提升，毛利率20.41%，qoq+1.25%，yoy+1.83%, 净利率3.36%，qoq+1.17%；存货yoy+89.51%，预示着四季度公司业绩弹性。公司以消费电子为核心，持续拓展产品品类至医疗器械、光伏产品、电子烟等领域结构件，深耕客户持续拓展产品（苹果小件到大件，华为笔电到手表耳机）、中长期逻辑顺畅。

金属小件转型大件，多产品线切入苹果，同时导入华为笔电，客户多元化。

公司已绑定苹果+华为两大消费电子龙头。苹果方面：公司12 年通过捷普提供静音键按键、镜头环等iPad 结构件，17 年切入iPhone 不锈钢/铝合金中框供应链（“精锻+CNC”工艺不锈钢中框），由消费电子外观小件拓展至大件，目前已切入iPad、iPadPencil、MacBook、iMac 等产品线，未来持续看好：1）20 年苹果将进入通讯+ID 创新的超级周期，并推出多款5G 新机型；2） 切入做iMac 机壳大件，价值量提升幅度大；3）公司已完成技术研发，笔记本电脑转轴（铰链）等产品已进入量产阶段，技术门槛高供应链地位稀缺。华为：公司掌握了整套精密金属制造服务和配套技术方法，满足“一站式”服务，并切入华为笔记本供应链，有望享受华为笔记本高成长，且有望拓展手表中框、耳机塑胶等结构件。

A 股医疗器械稀缺标的，切入电子烟打造新业绩增长点。公司积极卡位医疗、电子烟等领域：1）医疗：预计2022 年全球医疗器械行业规模将达5328亿美元，刺激精密结构器件需求。公司14 年切入全美第二医疗器械公司美敦力供应链，有望持续受益于高端客户资源，业绩稳健增长。公司18 年设立科森医疗，持续提升医疗器械领域核心竞争力，医疗手术结构件为毛利率最高的产品（13-18 年维持在48%以上），有望成下一个重要业务增长点。

2）电子烟：随各国控烟减烟力度增强和民众健康意识提升，2025 年电子烟全球市场规模有望达614 亿美元。公司收购元诚电子完善精密压铸工艺，积极卡位电子烟，目前已切入某知名电子烟品牌的精密金属结构件供应链，有望优享行业增长。

投资建议：预计公司20-22 年净利润为1.81、4.02、5.18 亿元，给予公司21 年PE=30x，对应目标价24.9 元/股。

风险提示：5G 手机换机不及预期，客户拓展缓慢，原材料紧缺