投资要点

中美“贸易战”预期日趋激烈，电子产业潜在影响尚待细节披露：白宫网站发布中国进口关税备忘录，此举可能推升中美之间“贸易战”的预期，美国方面仍然没有最终确定方案，中国政府的应对措施也悬而未决，但是无论双方最终采取具体措施如何，在集成电路领域内两国之间的友好合作将会受到影响，因此我们认为短期内国产化主题投资的热情较高，但是技术演进的放缓有可能成为主要风险，不过在细节未具体披露前尚存在不确定性。对于消费电子而言，由于国内厂商主要是中间环节的元器件和模组等的生产、加工等环节，直接涉及出口的部分相对较少。

半导体市场数据持续向好，产业仍处于扩张周期：半导体行业更新的主要数据来自于供给端，设备订单的出货金额北美及日本仍然保持在同比20%以上的高位，显示了产业仍然处于供给扩张的乐观时期，存储器市场需求保持平稳，NANDFlash 价格的波动仍然处于预期中，终端市场的相对淡季对于需求有所影响，但是随着产业链的库存回升，有望逐步恢复。

消费电子创新升级值得关注：3 月19 日vivo 推出vivo X21 和vivo X21 屏幕指纹版。该机采用6.28 英寸19:9 的Super Amoled 全面屏，屏幕内置新一代指纹识别技术，支持Face Wake 面部识别，外观采用四曲面3D 玻璃。国产品牌创新技术屏幕下指纹识别开始大规模量产，外观创新上比苹果更为激进地采用四曲面3D 玻璃。在国产的指纹识别和苹果的3D sensing 均有布局的欧菲科技值得积极关注，3D 玻璃对ASP 的显著提升将有效增长业绩，建议积极关注蓝思科技。同时此次屏幕识别方案采用汇顶科技和新思的方案，可以持续关注汇顶科技（603160）。后续华为P20，小米MIX 2S 等品牌旗舰机型均将于3 月下旬发布，对产业链起到积极拉动作用。

上周电子行业走势回顾： A 股中信电子行业指数一级指数下跌6.4%，跑输沪深300 指数2.7 个百分点，在29 个一级行业指数中位列第21 位，在经过前期强势反弹后进行大幅调整。海外市场方面，香港资讯科技指数、台湾资讯科技指数和美国费城半导体指数走势一致，均弱于市场整体。

投资建议：我们的观点基于对行业的主要判断如下：1）产业市场依然处于相对的淡季，但春季新机发布窗口开启，行业库存有逐步恢复的预期。半导体行业驱动力主要来自于投资；2）国内A 股市场电子板块反弹后受到贸易战的影响出现下跌，不过基本面没有发生实质性的改变；3）在进入业绩报告发布的时间段后，第一季度报告带来的业绩预期的影响将会逐步显现。由此我们推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技（002456）、声学器件厂商歌尔股份（002241）、外观结构件厂商科森科技（603626）、半导体封测厂商通富微电（002156）和华天科技（002185）。

风险提示：智能终端产品需求量带来出货量不及预期；终端厂商的创新不足或者创新不获认可；半导体产业政策推进落实速度低于预期；供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。