投资要点

业绩预告显示行业保持稳健成长，创新升级仍然是驱动因素：根据2017 年电子元器件行业182 家公司公布的业绩预告和44 家公司公布的业绩快报看，相比2016 年，2017 年业绩预告出现预增和续盈的公司分别上升了2.8 和4.2 个百分点，业绩快报营收实现正增长38 家，净利润实现正增长为28 家，电子行业业绩增长和持续盈利的能力有所提高。我们认为，智能终端、汽车电子及物联网等新应用和新功能对芯片解决方案需求旺盛驱动半导体行业的有效增长，同时部分厂商在技术得到突破，并购整合推进理想等也有正面贡献，消费电子产品的创新升级叠加消费升级趋势依然是产业的核心驱动力。

半导体行业数据稳定，国内产业政策推进加码：行业的数据方面，SIA 公布的营收数据和Semi 公布的供给端数据均基本延续了2017 年全年的趋势，台湾厂商2018 年1 月的营收数据也反应了类似的状况。市场对于公司供给端的扩张有所担忧，短期看来还无法实质性改变供求格局。国内市场方面，春节假期期间的消息均显示了国内在存储器方面扩张的态度，并且也在积极拓展市场，而各地方政府将会成为近期产业投资的主要来源，例如重庆、安徽等纷纷推出了各自的产业规划预期。

产业淡季静待新品发布：消费电子方面，从工信部公布的手机出货量和台湾相关产业链个股公布的营收数据看均基本反映了行业淡季的状况，因此在产业链中的回馈也基本是以清理过去库存为主。2018 年MWC（世界移动通信大会）成为近期主要的关注点，三星发布智能手机、华为则有笔记本电脑等新品，但是包括华为、小米等厂商的智能手机预计将主要会集中到3 月中下旬发布，因此相关的产业链补库存预期将会在之后进入实质性阶段。

投资建议：我们的观点基于对行业的主要判断如下：1）短期内终端市场处于相对的淡季，新品发布和库存提升仍然需要时间；2）半导体产业推进主要依靠国家和地方政府的政策支持；3）资本市场进入业绩发布的时间窗口，业绩对于市场走势的影响较为显著，尤其是在风险方面。由此我们推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技（002456）、声学器件厂商歌尔股份（002241）、外观结构件厂商科森科技（603626）、半导体封测厂商通富微电（002156）和华天科技（002185）。

风险提示：智能终端产品需求量带来出货量不及预期；终端厂商的创新不足或者创新不获认可；半导体产业政策推进落实速度低于预期；供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。