事件：2024 年1 月3 日，公司公告了油田项目勘探开发的最新进展。

温宿项目2023 年产量58 万吨，柯柯牙油田勘探取得新突破。1）生产方面，2023 年，公司温宿项目累计产油58.08 万吨，截至2023 年12 月31 日，温宿日产油达到1663 吨。2）勘探方面，2023 年公司温宿项目部署探井、评价井58 口，成功52 口，探井成功率高达89.66%，全年以柯柯牙油田F1 断裂带上下盘勘探和评价为重点，兼顾F2、F3 断裂带和老龙口构造带风险勘探。目前，公司已基本探明了柯柯牙油田F1 断裂带上盘油气储量，据公司初步估算，该断裂带上盘探明石油地质储量1092.38 万吨；此外，柯柯牙油田F1 断裂带上盘红井区发现了奇格布拉克组碳酸盐岩甜点区、部分井试油后获高产油流，F5 断裂带下盘柯10 断鼻构造发现了厚层IV 油组底砾岩，古潜山构造带落实了部分地层含油气情况，红52 断块发现了IV 油组底砾岩甜点区、且该区域已投产的14 口井平均单井产量14.2 吨。2024 年，公司温宿项目的勘探部署将重点集中在已发现的构造带或岩性圈闭区域，开展精细勘探，主要预探与评价目标是F1 断裂带上、下盘南华系、红90 断裂带和赛克凸起围斜部位IV 油组、F5 断裂带IV 油组，力争年产量再上新台阶的同时，完成1092.38 万吨探明石油地质储量报告编制及申报工作。

哈萨克斯坦2 项目勘探开发持续推进。1）坚戈项目：矿权面积154 平方千米，2022 年哈萨克斯坦储量委员会核批通过了坚戈油田C1 地质储量6397 万吨、C2 地质储量1457 万吨，合计C1+C2 地质储量7854 万吨；2023 年，坚戈项目共投产新井16 口，截至2023 年12 月31 日，坚戈项目在产井27 口，日产油540.50 吨，日产伴生气和天然气8.67 万方，全年，坚戈油田累计产油10.06 万吨，累计产天然气和伴生气1961.11 万方。目前，坚戈项目C1 地质储量采出程度仅有1.34%，后续公司将加快新井部署开发，完善产能建设，尽快提高油田产量。2）岸边项目：2023 年岸边项目共完钻了N1、N2 和M1 共3 口新井，在上白垩统赛诺曼阶均发现了可靠油层；2024 年，公司将开展岸边项目储量报告编制及申报，实施试采井网，开展试采工作，加大新地区和新层位的勘探力度。

投资建议：油价近期保持震荡，后续走势建议关注2024 年一季度OPEC+的减产落实情况，但在低库存和中东国家诉求下当前油价底部支撑较强，油价依然有望维稳高位。由于公司原油产量具备高成长性，叠加一体化成本优势，我们预计，2023-2025 年公司归母净利润分别为8.54/11.21/13.41 亿元，对应当前股本的EPS 分别为2.14/2.80/3.35 元，对应2024 年1 月3 日收盘价的PE 分别为9/7/6 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：油价大幅下降风险；勘探进程不达预期的风险；海外油田作业进度不及预期的风险。