事件：2023 年8 月29 日，公司发布了2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业收入18.82 亿元，同比增长34.85%；实现归母净利润4.40 亿元，同比增长107.18%；实现扣非归母净利润4.36 亿元，同比增长106.66%。

23Q2 归母净利润同环比增长。2023Q2，公司实现营业收入9.84 亿元，同比增长24.13%，环比增长9.47%；实现归母净利润2.27 亿元，同比增长62.62%，环比增长7.06%。

23Q2 原油产量同环比增长，综合盈利能力强。公司加快原油勘探销售业务的钻井进度，全面提速增效，2023Q1 公司温宿项目产油量13.02 万吨，2023Q2实现产量14.49 万吨，同比增长27.34%，环比增长11.29%。同时，公司勘探生产一体化成本优势强，2023H1，公司实现综合毛利率为47.02%，同比增长2.77pct，Q2 单季度毛利率为46.28%，同比增长0.93pct。

23Q3 油价回升。随着俄乌冲突影响消退，油价同比有所下滑，据wind 数据，2023H1 布伦特原油现货均价为79.82 美元/桶，同比下降26.15%；进入三季度，OPEC+减产落实，美国进入原油消耗高峰期，中国整体需求较好，从而供需面偏紧，叠加市场一致预期美联储加息已经面临尾声，宏观经济对油价的压制有所减弱，从而2023Q3布伦特原油现货均价为83.13美元/桶，环比回升6.30%。

海外并购区块储量丰富，坚戈油田产量或将释放。2022 年公司收购了哈萨克斯坦的坚戈和岸边两个区块，经中哈两国主管部门批复及知名储量评估机构落实的地质储量规模约为1.2 亿吨。目前，坚戈区块的上产已排入日程，4 月公司全资孙公司Petro 中标了坚戈油田修井工程服务招标，两家公司已签署修井工程项目合同，金额为2626.6 万元，据公司公告，2022 年1-7 月坚戈油田产量为3.65 万吨，在提产措施逐渐落实后，坚戈油田产量有望释放。

钻井工程板块盈利能力提升。2023Q2，公司油服业务签订合同金额0.71 亿元，同时，公司上半年运行钻修井机54 台，分布在海内外13 个项目上，共完成进尺39.92 万米，板块运行和市场开拓顺利进行，上半年境外资产实现营业收入7.29 亿元；且公司加强经营管理、细化KPI 等指标，从而板块盈利能力有所提升。

投资建议： 我们预计， 2023-2025 年公司归母净利润分别为8.97/12.05/14.37 亿元，对应当前股本的EPS 分别为2.24/3.01/3.59 元/股，对应2023 年8 月29 日收盘价的PE 分别为9/6/5 倍，由于公司原油产量具备高成长性，叠加一体化成本优势，PE 估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。

风险提示：油价大幅下降风险；勘探进程不达预期的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。