事件：据日经新闻报道以及韩国KT 电信运营商官网报道，2 月9-25 日在韩国平昌举办的第23 届冬季奥运会，由韩国电信运营商之一的KT 全程提供5G 服务。本次平昌冬奥会提供的5G 应用服务，是全球第一张大范围5G 无线网络，也是全球首个准商用5G 服务。本次KT 提供的5G 服务主要包括3 个方面：a）提供奥运现场的沉浸式5G 体验服务，包括同步观赛、互动时间切片、360 度VR 直播等；b）主要场馆周围的5G 体验区；c）测试奥运场馆外的业务，包括自动驾驶、无人机、全息技术等。

点评：透过平昌冬奥会看5G，我们认为如下四点值得关注：

（1）从全球角度，奥运会是契机，全球运营商加速5G 布局。奥运因通信而精彩，通信因奥运而强大。历史上，多届奥运会成为信息通信技术的首秀场，也因此拉开各国通信军备竞争的帷幕。我们认为随着韩国平昌冬奥会的5G 试验效果完成后，美国、日本、欧洲和中国等积极的运营商和国家将会加速布局5G，产业链有望迎来新一轮的快速增长。

（2）从国别上看，为什么是韩国？韩国无线网络部署多年来全球领先，究其根源是韩国用户对视频体验的要求较高，对移动流量和网速需求较高。根据韩国科学与ICT部统计，2017Q4，韩国手机用户户均月流量消费达到6.71GB，相当于中国的近3倍，同时韩国宽带网速已经连续多年位列全球第一。用户长期的高流量需求是运营商部署新网络的源动力，是市场化需求的结果。

（3）从运营商竞争角度看，为什么是KT 部署？由于不同运营商选择建网制式的差异，以及推进新网络建设的力度不一样，历史上每次网络更新换代的过程，总伴随着运营商市场格局的变化。在3G 升级4G 过程，原排名第三位的LG 通过快速部署LTE 网络，获得短暂升到第二位的成绩，长期来看还缩小了与第二位KT 的差距。而本次KT 率先推出5G 服务，正是有意争夺新一轮的市场份额。新一轮的网络更新换代，为落后运营商提供弯道超车的机遇，我们预计各国运营商为了实现弯道超车竞争，将有望争相推进5G 网络建设，5G 网络投资有望进一步加速。

（4）28GHz 高频段建网，量价齐升的高频组网方案值得期待。中低频段组网有利于完善覆盖，高频段组网有利于提供高速率性能，各国运营商在建网时将会统筹考虑高低频结合。而本次韩国冬奥会采用28GHz 频段组网，大量试验测试数据将推动高频段组网方案的成熟，量价齐升的高频组网方案值得期待。

投资建议：以本次平昌冬奥会为契机，全球运营商有望加速5G 布局，而中国通信产业链在华为、中兴的全球化带动下有望进一步提升全球份额，值得期待。我们建议以发牌照为分水岭，把握5G 投资主题估值与业绩两阶段投资机会，积极配置5G产业链。其中可积极配置有业绩、低估值、边际改善显著、产业明确受益的龙头标的，主要包括光纤光缆和设备龙头，重点推荐：亨通光电、中兴通讯、中天科技、通鼎互联、杭电股份、中际旭创；另外重点关注射频（生益科技、沪电股份），传输网（烽火通信）、光器件（光迅科技、新易盛）。

风险提示：运营商资CAPEX 不达预期，5G 进程滞后，国际贸易壁垒。