回顾2023年：消费温和复苏。2023年1~10月我国社零总额同比+6.9%，呈现温和复苏趋势。分消费类型看，服务类消费恢复情况整体好于零售类，主要节假日出行人次和旅游收入已超2019年同期。分品类看，必选消费品表现较好，可选品表现仍有改善空间。

2024年将会是同比基数归常首年，关注品牌力、渠道效率高的优质标的，及新兴消费习惯崛起等趋势。从央行储户问券调查看，居民消费意愿相比2022年已经有所恢复，但仍处于较低位置，仍需等待近一步改善和恢复。在消费总量温和增长的环境下，我们建议更多关注Alpha较为突出的、具备品牌渠道优势的标的，以及产业发展趋势较好的商社板块投资机会。

建议关注领域&标的：

【出口链】景气度强势板块，中国供应链全球化是大趋势。推荐安克创新、小商品城、名创优品等。

【化妆品医美】重点关注原料创新下的投资机会。化妆品主要品牌提高原料研发投入，侧重成分的有效性和安全性需求；医美再生与胶原针剂成为新品类增长主要动力。推荐巨子生物，锦波生物，科思股份等。

【产业互联网】顺周期行业，集中度不断提升发展趋势向好，近期处于筑底阶段。公司壁垒深，估值低。推荐厦门象屿等。

【黄金珠宝】黄金消费高景气，关注低估值下的品牌资产配置机会。推荐老凤祥，潮宏基，菜百股份等。

【教育】高中/职教/教育信息等并非受双减影响，且供给侧出清改革，迎来空间。推荐标的：盛通股份、佳发教育、中教控股等。

【人力资源服务】招聘需求回暖中，灵活用工渗透率提升空间大。推荐北京人力、科锐国际等

【酒店免税出行】高基数下出行需求预期分化大，精选低基数风险收益比合理标的。推荐锦江酒店、首旅酒店、中国中免、王府井等

风险提示： 消费需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上升等