展望2024 年，预计“互联网高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要

素”仍会是关键词。“互联网高质量发展”和“结构性机会”有望推动业绩稳健发展以及增量创收。“AI 应用落地”以及“数据要素”不仅有望带动板块估值抬升，也有望对板块个股形成实质收入以及业绩贡献。

互联网：向可持续、高质量增长切换，释放经营杠杆，估值具有较高吸引力。互联网公司高质量增长,释放经营杠杆利润更快增长，市场从成长性向价值性估值偏好切换。当前估值较低，价格匹配的长期基本面具有较强吸引力。24 年我们看好线上社交娱乐消费（视频、直播电商、音乐、本地生活等），以及业务聚焦深挖细分群体消费潜力的公司。

游戏：板块估值筑底，关注小程序渠道红利。23 年重点产品发行恢复，行业增速逐渐回归。小程序游戏增速较快，关注小程序渠道增量。展望2024，高品质APP 游戏催生用户付费以及小程序游戏渠道红利双轮驱动。关注具备丰富产品储备、全产业链能力的龙头公司。

广告营销：业绩随宏观环境稳健修复，关注AI 营销工具产品兑现。展望24 年，继续关注业绩修复和AI+营销两条主线的兑现。

教育：关注校内采购需求恢复及新产品推广，及C 端AI 新产品释放增量。2B/2G 端，关注教育财政经费支撑下采购需求复苏、AI 相关新产品增量释放。C 端有望更快兑现，关注AI+教育产品迭代和商业化节奏。

影视院线：分线发行有望激活周末档，关注短剧增量市场机会。考虑审批政策持续宽松，分线发行有望激活周末档，预期明年电影票房将进一步增长。今年小程序短剧爆发式增长，关注内容质量提升、免费模式演进和短剧出海的增量市场机会。

出版：AI 赋能版权价值重估，图书消费疲软导致短期业绩承压。关注业绩稳定增长、持续高分红，以及积极探寻AI 等新业务方向的公司。

投资建议：我们看好传媒互联网板块2024 年投资机会，重点关注“高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”。（1）高质量发展：重点关注互联网公司经营提效带动的经营杠杆释放，当前板块估值具有较高吸引力，建议积极配置优质头部互联网公司和垂类细分特质公司。

（2）结构性机会：流量存量市场下关注渠道端以及内容端结构性机会，渠道端关注小程序流量红利以及出海机遇（重点关注游戏、营销以及影视等板块机会），内容端关注微短剧、真人互动影视以及VR/MR 等内容发展。（3）AI：有望进入“产品落地以及收入业绩兑现”阶段，重点关注有相关产品落地节奏以及商业化表现。（4）数据要素：利好政策落地是关键因子，产业政策有望渐次落地。

风险提示：消费需求不及预期的风险、监管趋严、行业竞争加剧。