核心观点：

事件：11 月9 日，海外在线教育平台多邻国（Duolingo）发布23Q3业绩，业绩表现强劲，再次超出业绩指引，并再度调高全年业绩指引。

同日，移动应用广告平台AppLovin 公布23Q3 业绩，也超出指引。

订阅用户增长驱动多邻国业绩超预期，AI 功能持续推进。23Q3，公司总体收款（Total bookings）为1.536 亿美元，超出公司Q2 给予的1.365-1.395 亿美元业绩指引上沿，YoY+49%，QoQ+12%，其中付费订阅收款（Subscription bookings）为1.213 亿美元，YoY+54%，QoQ+14%，二者绝对值和同比增速均创下23 年新高。用户方面，MAU和DAU 创年内新高，MAU 达8310 万人，YoY+47%，QoQ+12%，DAU 达2420 万人，YoY+63%，QoQ+13%。付费用户数量进一步提升，23Q3 达580 万人，YoY+60%，QoQ+12%。收入端来看，总收入达1.376 亿美元，超出1.295-1.325 亿美元的业绩指引上沿，YoY+43%，QoQ+9%。利润端已连续2 个季度在GAAP 口径下盈利，本季度盈利281 万美元，去年同期亏损1845 万美元。收款和收入均主要由订阅用户的增长驱动，ARPU 同降7%，主要由于部分定价较低的非美国地区增长强劲。产品更新来看，公司上个月宣布，将在主App上加入数学和音乐课程，同时将在Duocon 推出AI 新功能DuoRadio（预计2 个季度内推出），主要用于听力教学方面，AI 用于生成剧集的脚本。根据业绩会，包含生成式AI 功能的订阅服务Max 在进一步开放给更多用户，并已经看到调用大模型的成本下降。下一步将继续试验不同AI 功能在不同付费服务中的搭配，以最大化商业化价值。

AI 营销工具驱动AppLovin 业绩超预期。根据AppLovin 官网，其Q3的出色业绩是由AXON 2.0 的持续强劲表现推动的，AXON 2.0 是公司AppDiscovery 平台背后基于AI 的广告引擎。

投资建议：（1）多邻国业绩超预期，同时AI 功能落地并开启商业化，我们认为对A 股相关AI+教育公司可能带来潜在催化。建议关注：世纪天鸿、南方传媒、盛通股份、科德教育、中公教育、视源股份、皖新传媒（与华为合作推出皖新学习机）、佳发教育、拓维信息、方直科技、南方传媒、中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒等。（2）AI+营销投资机会同样值得关注，AI 和广告营销场景融合，相关产品和模型逐步落地，赋能广告投放效果提升，建议关注蓝色光标、紫天科技、易点天下、因赛集团、三人行、天下秀、分众传媒等。

风险提示：国内和海外监管政策风险、用户付费意愿低于预期、行业竞争加剧。