核心观点：

事件：在线语言学习平台多邻国（Duolingo）发布23Q1 业绩，23Q1，公司实现营收1.16 亿美元，同比增长42%；净亏损260 万美元，亏损同比大幅缩窄，盈利表现超预期。23Q1，Duolingo 用户规模增长强劲：平均MAU 达7260 万人，同比增长47%；DAU 2030 万人，同比增长62%；付费订阅用户数480 万人，同比大幅增长63%，占MAU的8%，用户的付费意愿得到提升，推动bookings 和收入增长。

股东信中，公司重点强调了AI 对教育场景和公司主业的重要意义。

23Q1，Duolingo 接入GPT-4 推出了Duolingo Max，提供两大服务：

Explain My Answer 可以在用户遇到错误时给出解释，Roleplay 帮助用户采取扮演角色的方式进行对话练习。平台产生的大量用户联系数据反哺模型，进一步改善教学水平。考虑到访问大模型的成本较高，公司目前将AI 功能保留在最高等级的付费套餐中，随着未来访问大模型成本的降低，有可能向用户推出更低收费或免费套餐服务。同时，AI也帮助公司在教学/测试内容的生成等方面降本增效。

海外AI+教育场景的相关产品商业化落地提速，AI 学习助手/AI 教师是热门方向之一，推动实现真正的自适应学习和因材施教。除Duolingo外，Coursera 也在其学习平台推出了AI 学习助手Coursera Coach，提升学习中的交互性、提供个性化反馈。国内作业帮等平台也推出AI教师相关产品。我们强调，AI 对教育产业的影响主要体现在自适应学习及因材施教、赋能优质教育资源流动及推动教育公平两方面，国内教育数字化大趋势下，AI+教育相关产品的落地或有望加速。

投资建议：教育领域一有教育经费支撑，二是家长及学生付费意愿强，我们认为会是AI 技术及相关产品有望最快大规模商业化的领域之一。

AI+教育关注视源股份、鸿合科技、科大讯飞（计算机组覆盖）等AI+教育硬件产品布局的企业，以及智慧招考领域拓维信息、佳发教育、鸥玛软件、竞业达等，同时关注将AI 技术与在线教育产品结合的方直科技、世纪天鸿、恒信东方、有道等及国内率先布局AI 教育的盛通股份。教育信息化，关注视源股份、鸿合科技、国新文化等头部硬件厂商，同时可关注软件及系统解决方案厂商佳发教育、新开普、竞业达等。政策对信息技术等高精尖产业人才培养的重视有望推动职业教育培训机构的发展，关注传智教育（IT 教育培训）、行动教育（企业管理培训）等。教材教辅内容与AI 技术结合可开发为交互式教育产品，实现智慧教育和个性化教学，关注有布局教育业务的出版公司，中国科传、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、山东出版等。

风险提示。政策监管进一步趋严；教育经费使用不当；行业竞争加剧。