品牌出海新周期。时代已经变化，一方面传统代工业务高增速时代难返，另一方面出海基础设施持续完善，大件家居更倚重的B2B交易平台、海外仓都在扩张，催化品牌出海新阶段。

起步阶段，方兴未艾。大部分标的对于品牌运营仍在摸索探索阶段，渠道也仍以跨境电商端的买量思维为主，规模&业绩贡献相对有限，目前未在估值中体现，未来表现值得期待。此外，To C直面消费者需求，商业洞察有望反哺产品创新研发，提高在传统代工大客户中的份额，值得重视。

降息预期持续修正，24年美国房地产或筑底企稳。2024年1-2月美国地产销售的反弹，系1）前期按揭利率回落、积压需求释放。2）部分消费者适应高利率环境。2024年美联储降息预期持续修正，抵押贷款利率或高位波动调整，地产销售筑底企稳，而非趋势回升。展望未来，伴随着降息释放、名义利率下行地产周期有望向上。

推荐标的：具备强线上及线下渠道品牌经营能力的恒林股份/匠心家居/梦百合/哈尔斯/永艺股份/建霖家居。

风险提示：下游需求复苏不及预期；行业竞争加剧等。