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10 月31 日，麒盛科技发布2023 年三季报：2023Q3 实现营收/归母净利润/ 扣非后归母净利润8.63/0.65/1.16 亿元， 同比变化27.18%/-6.17%/36.62%；2023 年Q1-Q3 公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润23.86/1.87/2.18 亿元，同比增长12.98%/11.92%/4.06%。

投资要点:

Q3 营收表现亮眼，扣非后利润同比高增。2023Q3 实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润8.63/0.65/1.16 亿元，同比变化27.18%/-6.17%/36.62%，公司前三季度订单保持稳定，与去年同期相比，订单有较为明显的回升，Q3 营收及扣非后归母净利润实现双位数增长。

1） 境外市场：公司以境外市场销售为主，北美市场产品销售额占比超85%，2023Q1-Q3 美国市场订单同比增长10%，公司维持大客户同时拓展新客户，智能电动床品类及新客户增量值得期待。

公司预计2024 年美国市场增速将维持在10%左右，呈现稳步增长态势。欧洲市场2023Q1-Q3 订单同比增速超70%。

2） 国内市场：国内市场的销售额增长明显，目前占比不足10%。“舒福德”品牌效益显现，2023Q1-Q3 订单同比增长超50%。截至目前公司合计开设超过60 家门店，采取线上线下配合销售的策略开拓国内市场，此外公司和养老机构、月子会所、酒店等合作，进行智能床应用场景试点。

成本端压力趋弱叠加产品结构优化，毛利率显著提升。截至2023Q3毛利率/净利率分别为35.09%/7.77%，同比变化+3.81/-0.04pct，公司毛利率显著提升，主要原因是Q3 美元兑人民币汇率维持高位，海运费有所回落，产品结构优化促使客户增加高毛利产品的采购比例。

期间费用率相对稳定，应收账款周转天数明显改善。截至2023Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为11.90%/9.27%/4.82%/-2.03%，同比变化+2.33/-1.93/-0.49/+4.28pct。截至2023Q3 公司经营活动现金流量净额为1.36 亿元,同比降低60.58%，应收账款周转天数为37.50天，同比下降17.38 天，公司供应链不断完善，产品结构优化，驱动　　现金流状况改善。

盈利预测和投资评级：公司作为智能电动床龙头，长期看受益电动床渗透率提升，依托现有大客户稳步发展，持续开拓新客户，海外销售有望持续上升，内销加速自主品牌线上线下布局，看好长期成长。我们预计2023-2025 年公司营业收入30.06/34.97/40.48 亿元，归母净利润分别为2.28/3.39/3.73 亿元，对应PE 估值18/12/11x，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争格局恶化，原材料价格波动，汇率波动，海外市场风险，开店进度不及预期，海运费波动。