本报告导读：

公司2021年及2022Q1收入增长符合预期，随着公司积极推进渠道发展及产品布局，中长期有望实现市场份额稳步提升。

投资要点：

下调目标价至24 .15 元，维持增持评级。公司2021 年及2022Q1 收入增长符合预期，随着公司积极推进渠道发展及产品布局，中长期有望实现市场份额稳步提升。维持公司2022-2023 年、新增2024 年EPS 预测为1.61/1.97/2.36 元，考虑可比公司估值水平有所下降给予2022 年15 倍PE，下调目标价至24.15 元，维持增持评级。

2021 年及2022Q1 收入增长符合预期。公司2021 年实现营收29.67 亿元同增31.28%，实现归母净利润3.57 亿元同增30.61%，符合预期。2022Q1营收和归属净利润分别为7.44/0.56 亿元，同比增速14.05%/-21.82%。公司主要大客户在疫情后快速修复和增长，带动公司收入和业绩持续修复；2021 年下半年提价逐步落实，缓解了原材料、海运费等多方面的压力。

智能电动床ODM供应商头部企业，自有品牌有望成为中长期新增长点。

公司与全球知名品牌构建长期稳定合作关系，客户集中度较高，2021 年智能电动床收入26.22 亿元同增33.74%，床垫、配件及其他收入分别同增3.99%/17.97%。随着公司积极拓展新的客户和销售渠道并创建自有品牌Dawn House，在贡献新增长点的同时有望逐步提升公司的综合盈利能力。

积极推进线上销售渠道发展，国内线下市场有望成为新增长点。公司通过美国子公司积极拓展电商平台所带来的机遇，积极加大线上销售力度。国内“索菲莉尔”、“舒福德”持续提升品牌知名度及市场占有率，养医护服务模式及酒店渠道等线下模式中长期有望成为新增长点。

风险提示：海外疫情对国际需求的影响，原材料价格波动的风险