本报告导读：

2023 年前三季度饲料产量总量继续增长，其中禽畜饲料产量增速提升，水产饲料产量萎缩。2024 年预计禽畜饲料利润改善，水产料行业困境反转。

摘要：

投资建议龙 头饲料企业市占率持续提升，分料种来看，水产饲料困境反转，2024 年预计产量增长，推荐标的海大集团、禾丰股份，受益标的邦基科技、播恩集团。

事件：前三季度，全国工业饲料总产量23264 万吨，同比增长5.3%。

前三季度，猪饲料产量10660 万吨，同比增长10.3%。其中，仔猪饲料、母猪饲料、育肥猪饲料同比分别增长9.5%、9.1%、12.6%。前三季度水产饲料产量1876 万吨，同比下降9.3%；肉禽饲料产量6882万吨，同比增长4.9%。

2023 年禽畜饲料利润承压，2024 年预计有所改善。2023 年前三季度禽畜养殖业盈利能力弱，行业补栏积极性弱，饲料需求弱；成本方面看，玉米、豆粕价格2023 年高位震荡，我们认为2024 年饲料粮价格边际向下，成本压力有所改善。

看好2024 年水产饲料行业困境反转。2023 年的水产品价格低迷，养殖盈利较差，因此2023 年的整体水产投苗积极性不高，部分区域的普水和特种水产品投苗量预计同比少20%~30%，叠加需求预期向好，我们认为2024 年水产品价格向好，水产饲料行业困境反转，龙头公司优势凸显。

风险提示：养殖疫情风险、下游禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险等