时尚半月谈每期将就行业内最新热点运营模式进行重点分析，同时，时时跟踪国际和港股最新动向，用以完善A 股纺服行业对比性研究，并对A 股重点公司进行一手最新研究反馈。

本期看点：有别于传统的跨境出口电商，价之链构建了集“电商品牌+社区服务+软件支付金融”三位一体的生态圈闭环。跨境出口B2C 业务通过精简SKU数量、打造爆款提升产品竞争实力；电商服务业务通过收购Amztracker、全球交易助手等软件，为卖家提供数据分析、支付及金融、培训等服务，是国内第一家也是唯一一家进入软件服务、支付和营销红人社区的跨境电商企业。公司规模尚小，2016 年收入仅为4.57 亿元，但盈利水平快速提升，处于已上市跨境电商中上水平。

走势回顾：6 月下半月，申万纺织服装指数下跌1.18%，跑输沪深300 指数5.39PCT，跑输上证综指5.29PCT。从个股表现看，多喜爱及我们持续推荐的跨境电商龙头跨境通走势强劲。制造类凯瑞德、凤竹纺织涨幅靠前。H 股品牌类17 年6 月下半月涨跌互现（I.T、波司登、佐丹奴领涨，周生生、珂莱蒂尔、长兴领跌），制造类上涨居多（九兴、天虹、裕元、互太均出现上涨）。

A 股重点公司中报预期：经我们初步测算，前期推荐的景气度较高的行业中报表现最佳，如跨境电商龙头跨境通（利润增长90%+）和国内电商公司南极电商（利润增长60%+）；其次是主业复苏趋势延续且有并表增厚的高端女装公司业绩弹性较高，如歌力思（利润增长170%）和朗姿股份（利润增长40-50%）；另外，中高端商务休闲男装公司依旧维持了自16 年Q4 以来的复苏趋势，九牧王（利润增长20-25%）七匹狼（利润增长15%左右）；供应链端子行业龙头公司Q2 业绩表现延续Q1 趋势，如健盛集团（利润增长20-30%）、华孚色纺（利润增长30-50%）和百隆东方（利润增长10-20%）。

基本面数据要点：内棉价格稳中略降，外棉价格下降明显，内外棉价差扩大。截止6 月30 日，国产棉328 指数16017 元/吨，较5 月31 日下降0.09%，外棉价格为12711 元/吨，较5 月31 日下降5.49%；进口配额内的内外棉价差为1107 元/吨，较5 月31 日提高419 元/吨。化纤类原材料价格同比微升。

投资策略：1）品牌行业：根据我们对中报业绩的初步测算，仍建议重点关注景气度较高的消费升级偏后端的跨境电商、电商行业，中报业绩弹性较优，对应标的跨境通和南极电商；同时，高端女装复苏趋势延续，叠加集团化发展并表贡献，建议关注业绩表现佳的歌力思；中高端商务休闲男装龙头复苏趋势延续，九牧王和七匹狼表现平稳，可把握复苏带来的绝对收益机会。2）纺织制造业：鉴于华孚及百隆等棉企龙头纷纷于今年3 月提价，且Q2 接单量仍有双位数增长，因此Q2 量价双升有望拉动当季业绩表现超预期，建议关注色纺纱龙头百隆东方/华孚色纺。另外，在“产品导向”消费升级背景下，随着“高性价”商品C2M 平台运营商规模逐步扩大，将为前端优质供应链企业打开国内市场，有助于ODM 制造商的盈利能力，长期而言不排除前端优质供应商存在估值中枢提升的可能性，建议关注开润股份和健盛集团。

风险提示：终端需求持续低迷。