事件：2025 年3 月5 日国务院总理李强向十四届全国人大三次会议作政府工作报告，工作报告中提出提振消费十条重要举措。

扩大内需重要性持续提升，政策刺激消费市场活力释放。政府工作报告提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。该报告延续了2024 年9 月26 日和12 月9 日中央政治局会议的整体方向，把扩大内需提振消费放到重要位置，反映了提振消费的必要性和重大决心。

从大方向上来看，强调提高消费能力和消费质量。政策表示要“制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级”。结合2 月17 日市场监管总局等五部门联合印发的《优化消费环境三年行动方案（2025—2027 年）》通知，消费产业提质增效为主旋律。

消费供给品质的提升一方面有望促进消费需求的释放，另一方面也对服务和商品提供方提出了更高的要求，具有较高标准的行业龙头竞争力或进一步增强。

从具体措施和细分行业来看，看好创新型消费和服务型消费，其中服务消费的重点在基础民生需求和精神文化需求，该方向与我们此前在年度策略和两会前瞻中的判断相一致，具体来看：

1. 基础民生服务消费：报告表示，要“从放宽准入、减少限制、优化监管等方面入手，扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给”，提及的均为与基础民生相关的社会服务领域。我国基础民生服务仍存在较大短板，行业需求较大但供给端的数量和质量相对不足，未来有较大拓展空间，在这些领域有布局的公司有望持续受益。如在养老康复领域有布局的鱼跃医疗、悦心健康、美年健康、三星医疗等；在托育领域有布局的爱婴室、美吉姆、昂立教育、威创股份等；以及可以提供家政、托育等购买服务的美团、京东等互联网平台。

2. 创新型消费：报告表示要“创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展”。AI+消费与该政策方向深度吻合，叠加高质低价国产大模型的推出有望加速AI 产业化落地进程。我们曾在《把握AI+消费新场景，高性价比国产大模型加速应用落地》中总结AI 对可选消费的拉动或主要体现在三个路径：（1）创造新的消费需求。（2）提高服务效率和消费体验。（3）节约企业成本。重点关注与AI 技术结合度较高的行业，如教育、人服、跨境电商、代运营等。从公司角度看，具有数量较大、质量较高的标准化数据、较早搭建自己的研发团队并有较强技术实力的公司会优先受益。

3. 精神文化类服务消费：报告表示，要“落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力”、“完善免税店政策，推动扩大入境消费”。与之相关的包含景区、酒店、OTA、免税在内的出行链产业、体育赛事和潮玩产业有望获益。结合此前政策多次提到的“冰雪经济”、“银发经济”等概念，重点关注与新概念相关性较高的文旅产业和公司。

投资策略：扩大内需政策有望提振消费信心，激发消费市场活力。未来重点看好创新型消费和服务类消费，其中服务消费的重点在基础民生需求和精神文化需求。标的上看好品牌力较强的行业龙头以及经营较为灵活的公司。

风险提示：政策出台及落地不及预期，新品推出不及预期。