本期投资提示：

化妆品医美板块：24 年化妆品医美消费需求端表现平稳，国货重点品牌表现分化，逆势高增与业绩回落兼而有之。对应板块股价表现，24Q1-3 SW 美护板块指数延续回调趋势，至9 月底受政策推动触底反弹，成为消费领域最受关注的板块之一，板块整体PE 开始回暖。平稳背景下，业绩逆势高增的公司股价重点受益。

化妆品24 年前瞻：

一、品牌矩阵完善，GMV 高增：1）珀莱雅：预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+15%/+12%；24 年整体营收/归母净利润同比+25%/+26%；预计业绩符合市场预期。2）上美股份：预计 24 年整体营收/归母净利润同比+60%/+75%，符合市场预期。3）丸美股份：预计 24Q4 营收/归母净利润同比+35%/+32%；24 年整体营收/归母净利润同比+30%/+36%，预计业绩略超市场预期。

二、把握细分赛道强心智：1）巨子生物：预计 24 年整体营收/归母净利润同比+45%/+35%，符合市场预期。2）毛戈平：预计公司24 年整体营收/归母净利润同比+39%/+41%；预计业绩符合市场预期。

三、享受高性价比消费红利：1）润本股份：预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+30%/+10%；24 年整体营收/归母净利润同比+27%/+37%；预计业绩符合市场预期。2）福瑞达：预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比0%/+15%；24 年整体营收/归母净利润同比-13%/-19%；预计业绩略低于市场预期。

四、建议关注：1）贝泰妮：预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比0%/+5%；24 年整体营收/归母净利润同比+11%/-21%；预计业绩符合市场预期。2）华熙生物：预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比-5%/0%；24 年整体营收/归母净利润同比-7%/-26%。

3）上海家化：预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比-5%/+5%；24 年整体营收/归母净利润同比-10%/-45%。

医美 24 年前瞻：1）爱美客：预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+5%/+5%；24年整体营收/归母净利润同比+8%/+10%；预计业绩略低于市场预期。2）朗姿股份：

预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+10%/+10%；24 年整体营收/归母净利润同比+12%/+8%；预计业绩符合市场预期。

投资分析意见：化妆品：推荐：1)品牌矩阵完善，品类布局全面，充分享受直播电商流量红利，GMV 增速势不可挡的珀莱雅、上美股份、丸美生物；2）把握细分赛道强心智，享受重组胶原蛋白崛起、国潮美妆崛起的巨子生物、毛戈平；3）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：建议关注：南极电商、若羽臣、青木科技。

风险提示：消费复苏不及预期；渠道费用高企；竞争加剧；超头主播依赖风险；医美合规趋严。