公司发布24Q3 财报,前三季度实现营业收入69.7 亿,同比增长37.7%,实现归母净利润10 亿,同比增长31.9%,其中24Q3 的收入和归母净利润分别同比增加21.2%和20.7%,保持较快增长,符合市场预期。
24Q3 毛销差同比收窄。24Q3 公司毛利率同比下滑1.9pct 至70.7%,毛销差为25.3%,同比缩小4.7pct。环比来看,24Q3 的毛利率和归母净利率相比24Q2 均有所改善。
护肤品类量价齐升,呈现健康增长态势。分品类来看,1)护肤品:24Q3 收入为16.53 亿,同比增长20.7%,平均单价为80.22 元,同比增长24.64%,主要系单价较高的大单品(精华、面霜类)销售占比变动所致。2)美容彩妆类:24Q3 收入为2.3 亿,同比增长18.7%,平均单价为94.55 元,同比下滑6.65%,主要系美容彩妆类品牌INSBAHA 销售占比增加,其售价低于美容彩妆类产品平均售价;3)洗护类:24Q3 收入为0.75 亿,同比增长47.2%,平均单价为96.57 元,同比下滑6.84%,一方面由于新推出的洗护品牌惊时销售占比增加,惊时售价低于原有洗护类OR 品牌产品平均售价,另一方面由于促销力度增加。
公司凭借大单品战略以及多品牌的成功布局,持续实现超越行业的增长表现。我们预计公司今年有望继续兑现优异增长,后续建议关注双十一大促表现,另一方面,鉴于公司灵活高效的组织体系和多品牌基础,我们对董事会换届后的公司长远发展保持信心。
根据三季报,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026 年每股收益分别为3.95、4.97 和6.15 元(原4、5.08 和6.28 元),DCF 目标估值130.98 元,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新品拓展不及预期等