行业近况
9 月美容护理行业指数上涨32.0%,跑赢沪深300 指数11 个百分点。其中个护用品、化妆品、医疗美容二级板块涨跌幅分别为+21.3%、+26.7%、+54.0%。9 月板块估值有较大幅度回升,美容护理指数P/E(TTM)回升至33 倍,位于近三年29%分位数水平。考虑国货龙头业绩表现持续领跑,建议关注业绩表现优异的国货龙头公司布局机会。
评论
美妆:国货龙头9 月稳健增长,积极蓄力双十一。2024 年9 月美妆大盘同比+10.5%,环比小幅提速。分品牌看,9 月品牌表现分化,头部国货巨子、珀莱雅、上美、丸美等头部国货同比增速亮眼。格局上,线上国货份额提升趋势延续,据久谦,1-9M24 线上美妆大盘的国货份额同比+3.4ppt至60.6%。
医美:需求有所修复,新品供给持续丰富。1)需求端:Q3 机构客流环比Q2势头基本延续,但据我们监测,国庆黄金周期间医美机构线下消费环比有所修复;2)供给端:新品供给进一步丰富。上海复星医药产业发展有限公司获许可产品注射用A型肉毒毒素;艾尔建美学旗下HArmonyCa已在中国完成注册检验,即将展开临床试验;浙江丝瑞美生物公司自主研发申报的丝安颜HAN01 成功获得国家药监局批准。
个护:9 月成人女性卫生用品增速较快,头部国货品牌延续高增势头。1)分品类:9 月女性卫生用品、婴儿护理用品、成人失禁用品、口腔护理用品、衣物清洁用品GMV同比分别+31%、+4%、+17%、+13%、+1%;2)分品牌:自由点同比+126%,位居抖音卫生巾品类Top1 品牌;头部外资品牌中,护舒宝、高洁丝、苏菲、乐而雅同比+20%/+26%/+22%/+50%。
新品梳理:国货品牌积极推新,蓄水双十一。9 月份重点跟踪的美妆公司中,珀莱雅上新3 款产品,贝泰妮上新1 款产品,华熙生物上新一款产品,上海家化上新1 款产品。
估值与建议
我们看好美妆、医美、个护行业国货龙头的持续崛起趋势,重点推荐两条主线:1)业绩持续高质量兑现、估值仍处于合理布局区间的白马龙头,如巨子生物、珀莱雅、锦波生物、百亚股份、润本股份、美丽田园、爱美客、科思股份、福瑞达、豪悦护理;2)内部管理、团队、品牌等带来明确向上拐点,或新产品处于放量验证期的公司,如上美股份、江苏吴中、丸美股份、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、科笛-B。
风险
行业竞争加剧、行业监管政策风险、原材料价格波动风险。