全产业链布局的水生态综合环境服务商

公司成立于1995年，主营工业水处理与市政水处理，主要服务和产品包括水环境解决方案（工程总承包）、水处理装备和水务投资运营管理三大板块，并形成了“天元慧中华”五大全资子公司为主体的完备业务体系，涵盖规划设计、设备制造、监测检测、水务投资运营、智能净水终端、环境修复等全产业链。

业绩增长来源之一：联合央企挖掘PPP，城市水环境订单获取加速

PPP 是目前国家经济稳增长的重要抓手，2016年以来政策推进力度明显加大。环保行业直接受益于PPP 项目建设，行业格局重塑，央企和国企等“资源型”企业具备项目和资金优势， “市场型”的民企拥有细分领域的技术和项目经验，两者形成互补合作关系。博天环境具备领先技术储备和治理经验，已联合北排、中电建等央企拿下多个水处理大单，我们认为公司联合央企的模式符合行业发展趋势，城市水环境订单获取有望加速。

业绩增长来源之二：煤化工景气度回升，工业水处理增速有望回升

油煤比回升，煤化工成本优势逐渐体现；我国“富煤、贫油、少气”的能源特征和油气对外依存度的提升，决定国家需要发展煤炭清洁高效利用；新型煤化工获国家政策支持。博天环境深耕煤化工水处理行业多年，具备丰富的项目经验，合作客户为神华、中煤等高端客户，行业地位高，将提供大型项目机会。

潜在增长点：土壤修复+净水器

土壤修复市场刚起步，未来空间巨大，公司具备污染场地调查、工矿场地修复、垃圾场地修复、水体修复等经验，曾承接新疆中泰化学土壤修复项目。公司还以水通道蛋白膜为核心，设立“博乐宝”进军净水器市场。

投资建议：预计公司16-18年实现净利润1.38亿、1.87亿和2.52亿元，对应目前股价市盈率133 倍、98 倍和73 倍，考虑公司次新股特征和品牌技术溢价，给予“推荐”评级。

风险提示：项目进度低于预期，煤化工行业发展低于预期