投资要点

国内高新技术综合通信服务区域性提供商。公司深耕通信网络技术服务，为电信运营商通信机房及基站到终端设备之间的网络建设、代维服务。业务涵盖了通信网络建设、维护和升级三大环节，涉及基站安装工程服务、室内分布系统技术服务、综合接入技术服务和网络代维服务的全业务技术服务体系。公司2016 年营业收入5.11 亿元，同比增长22.39%；实现归母净利润5370.69 万元，同比增长10.67%。

坚持自主创新，研发实力强劲。公司所处行业为高新技术产业，技术研发能力对占据市场份额、获取持续收益有重要影响。公司研发投入持续增加，2016 年研发投入1901 万元，同比增长32.01%。研发人员587 人，占员工总数的65.73%，占比位于同类可比公司之首。公司人均创收57.22 万元，亦位于同类可比公司之首。截止2016 年，公司已拥有36 项计算机软件著作权，专利授权2 项，核心技术7 项。在室内分布技术服务领域所研发的数字式室内分布技术，在业界位于领先地位，为公司室内分布技术服务业务持续增长奠定基础。在日新月异的通信行业，公司在研发领域的大量投入为公司建立了重要的竞争优势。

室内分布系统技术服务增长势头强劲，公司业绩有望保持增长。2017 年中报显示，公司营收2.51 亿，同比增长22.45%，实现归母净利润2508.7 万元，同比增长26.07%，业绩保持稳定增长。2016 年公司室内分布技术服务业务营收1.44亿，同比增长61.82%，涨势强劲。今年4 月，公司中标中国移动浙江分公司室分、WLAN 集采项目大单，份额1.6 亿，保障了今年室分业绩。随着与武汉虹信逐步业务剥离，公司独立参与招投标后，室分业务有望持续、快速增长。

盈利预测。估算2017 年、2018 年和2019 年每股收益0.76 元、0.84 元和0.92元。参照通信网络技术服务同类上市公司，我们给予公司2017 年30-40 倍市盈率，对应合理价值区间为22.8 元-30.4 元。

风险提示：我国第四代、第五代通信网络推进低于预期，募投项目进度或不及预期风险。