公司“飞机棉”产品配套国产大飞机C919。根据中国新闻网12 月24 日援引央视新闻客户端信息，全球首架C919 国产大飞机将于12 月26 日开启100小时验证飞行之旅。“飞机棉”主要以石英砂、钠长石、硼砂等为原料，通过火焰喷吹、负压集棉等工艺方法生产而成。20 年公司研制的第一款型号的“飞机棉”通过中国商飞审核，成为其合格供应商；21 年，公司第一批“飞机棉”

样品交付中国商飞用到首架C919 大型客机上。今年，公司与中国商飞签下首笔“飞机棉”订单。同时，根据重庆发布报道，这种航空级隔音隔热棉化学性质稳定、防水防潮隔音性能卓越，导热系数低，常用在高铁、船舶、航空等领域。现在，除了中国商飞，SpaceX 的火箭整流罩也选用了公司研制的隔音隔热材料。

公告22 年股票期权激励计划草案，进一步激发员工积极性。22 年11 月12日公司公告《2022 年股票期权激励计划（草案）》。根据草案，此次计划拟向激励对象授予股票期权1990.3222 万份，占公告时公司股本总额的1.95%，首次授予的股票期权行权价格为5.49 元/股。首次授予股票期权行权条件为以2022 年归属上市公司股东净利润为基础，23-25 年归属上市公司股东净利润增长分别不低于25%、50%和75%。此次激励计划涉及的激励对象共308 人，包括公司的董事、高级管理人员、其他管理层、中层管理人员及核心业务人员、子公司管理层、子公司中层管理人员和核心业务人员，覆盖范围较广，我们认为能够更好激发员工积极性，为公司长远发展注入动力。

可转债成功发行。22 年10 月27 日，公司可转债成功上市，此次公开发行510 万张可转债，发行总额5.10 亿元。此次可转债募集资金主要用于“年产5 万吨高性能超细玻璃纤维棉建设项目”“年产8000 吨干净空气过滤材料建设项目”“干净空气过滤材料智慧升级改造项目”和“补充流动资金”，我们认为，可转债成功上市发行有助于公司产能扩张，为公司长期增长提供引擎。

盈利与估值。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.21、0.30、0.40 元/股，可比上市公司2022 年预测PE 的平均数为43.4 倍，给予公司2022 年30-35 倍预测PE，对应2022 年合理价值区间6.30-7.35 元/股，“优于大市”

评级。

风险提示。猪周期下行时间长于预期。