事件：公司发布三季报，24 年前三季度实现营业收入33.9 亿元，同比增加35.6%；实现归母净利润2.2 亿元，同比增加6.5%；实现扣非归母净利润2.2亿元，同比增加14.9%。

单季度看，24Q3 实现营业收入13.4 亿元，同比增加38.8%；实现归母净利润0.98 亿元，同比增加42.3%；实现扣非归母净利润0.98 亿元，同比增加36.9%。营收增速较快主要是外部需求有所改善，公司在手新客户新渠道新项目加快放量。

24 年前三季度公司综合毛利率为22.68%，同减0.4pct。期间费用率为14.85%， 同增1.3pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.57%/4.82%/3.47%/-0.01%，同比变化+0.4pct/-0.3pct/-0.3pct/+1.5pct。

外销业务坚定推进全球布局战略，加快建设越南、罗马尼亚等海外生产基地。

目前公司对美业务已大部分实现在越南生产出货，第三期越南生产基地第一批厂房正在建设中，后续产能建设会根据订单情况、国际贸易格局变化和订单转移趋势进行布局，公司越南基地的产能弹性较大。公司罗马尼亚基地于23H1 实现投产出货，24H1 加快新产品导入和产能建设，未来几年有望持续贡献业绩增量。

盈利预测与评级：我们预计公司24-25 年净利润分别为3.3/4.0 亿元，同比增加11%/20%。参考可比公司给予24 年11~13 倍PE 估值，对应合理价值区间11~13 元，给予“优于大市”评级。

风险提示：国际宏观经济下行，国际贸易摩擦，原材料价格波动，人民币汇率波动及出口退税率政策变动，大客户集中，产品质量责任。