公司发布24H1 业绩报告。公司24H1 实现归母净利润1.26 亿元，同比下降11.01%；实现扣非净利润1.26 亿元，同比上升2.02%；实现营业收入20.52亿元，同比上升33.57%；实现利润总额1.41 亿元，同比下降14.63%；单24Q2 实现归母净利润0.84 亿元，同比下降7.3%，环比上升95.93%；实现扣非归母净利润0.83 亿元，同比下降5.81%；实现营业收入11.95 亿元，同比上升42.37%。

扣除政府补助和汇兑收益影响，净利润增长约28%。公司24H1 非经常性损益中政府补助和汇兑收益大幅减少，23/24H1 政府补助分别为2142.9/214.4万元，23/24H1 汇兑收益分别为3426.8/314.5 万元，按照假设税率15%计算，归母净利润同比增长28%以上。

需求改善，产销量迅速增长。公司24H1 收入分产品拆分：办公椅收入19.78亿元，增长39.88%；沙发收入3.44 亿元，增长34.15%；按摩椅椅身收入1.01 亿元，增长0.43%。需求增长拉动和公司着手发力新客户、新渠道、新项目共同影响公司24H1 产销量站上新台阶。

做大做强外销基本盘，加快海外基地建设。公司深挖有效客户份额，着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地，Costco、Sam’s 等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡，贡献较大业务增量。贸易形势变化下，客户对海外产能的需求不断增加，公司进一步加快海外基地建设。目前第三期越南生产基地首批厂房正在建设，罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡，为巩固和提升大客户份额、加快开拓欧美市场提供有力支撑。公司积极发展跨境电商业务，形成覆盖内外销、线上线下以及ODM/OEM 和OBM 的全域销售渠道，并具有较强的市场开拓能力。

维持“强烈推荐”投资评级。公司主营人体工学办公椅、沙发、按摩椅椅身等健康家具，市场遍布全球，与全球多家知名采购商、零售商、品牌商建立了长期战略合作关系。公司具有设计开发、市场开拓和规模经济等优势，行业影响力强，长期增长动能充足。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为3.34 亿元、3.97 亿元和4.61 亿元，分别同比+12%、+19%和+16%，相应PE 分别为9.3x、7.9x 和6.8x。

风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、行业周期性风险等。