事件

8 月27 日，公司发布2024 年半年报，公司2024 年半年度实现营业收入22.87 亿元，同比-39.37%，归母净利润4.12 亿元，同比-59.71%。其中2024 年2 季度，公司实现营业收入10.72 亿元，同比-41.95%，归母净利润1.87 亿元，同比-62.72%。

分析

分业务来看，2024 年2 季度单季，公司原药业务实现营业收入5.17亿，价格2.88 万元/吨，同比-30.05%；精细化工产品业务实现收入4.57 亿，价格3339 元/吨，同比-7.17%。

公司产品价格当前处于历史较低位置，原材料有一定回落。从细分产品价格来看，杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价3.8 万元/吨（价格分位数42.86%，数据起始2015 年），多菌灵当前报价3.45万元/吨（价格分位数0%,数据起始2015 年）；除草剂主要产品敌草隆4.2 万元/吨（价格分位数34.29%，数据起始2015 年），草甘膦当前报价2.5 万元/吨（价格分位数11.28%，数据起始2013 年），公司这四个传统产品价格基本保持平稳。精细化工方面，公司对硝基氯化苯当前报价8600 元/吨（价格分位数19.25%，数据起始2015年），位于历史相对底部位置，邻硝基氯化苯当前报价6400 元/吨（价格分位数49.09%，数据起始2015 年），位于历史相对底部位置。原材料方面，公司主要原材料3,4-二氯苯胺、甲醇、液碱、石油苯等均有不同程度回落。未来公司将通过围绕光气产业链持续布局新的产品来实现收入和利润的增长。

盈利预测、估值与评级

考虑到产品价格略有下行，我们修正公司2024-2026 年归母净利润预测分别为7.95 亿元（-30.82%）、亿元10.05（-27.38%），11.64亿元（-23.55%），EPS 分别为0.87 元、1.10 元和1.28 元，当前市值对应PE 分别为12.06X、9.54X 和8.24X，维持“买入”评级。

风险提示

原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。