投资要点

事件：公司发布2016 年一季报。

点评：

业务转型推动利润增加。1）公司2015 年收入3.98 亿元，同比减少12.62%；归母净利润1232 万元，同比增长7.33%。2）公司一直以来从事传统卫视端的广告媒介代理，从去年开始积极向内容营销及综艺节目制作方面转型，3 月底公司投资的音乐推理类节目《看见你的声音》在江苏卫视播出后口碑收视反映均良好。转型战略下公司收入虽然略有下降，但利润增长良好，净利率得到提升，转型初见曙光。

“一体两翼”战略稳步推进。1）“两翼”之一是内容营销，公司去年起先后参控股专注于电视节目商务运营的华传文化、致力于后期加工的星驰传媒和网生节目制作公司上海喔趣，并积极介入综艺节目制作领域。2）“两翼”之二是数字营销，公司坚持发展内容营销的战略，正不断加大对数字营销业务的投入和团队的建设。

盈利预测与评级。我们预计公司2016/17/18 年净利润为6466/8928/11630万元，对应备考EPS 为0.48/0.67/0.87 元，对应当前股价PE 为93/68/52倍。我们认为“一体两翼”的战略计划以及相关外延发展有望打开公司成长新天地，维持“增持”评级。

风险提示：收购不达预期，综艺节目收视率不达预期。