事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入65.78亿元，同比+28.85%，实现归母净利润 7.78 亿元，同比+30.79%，实现扣非归母净利润 7.09 亿元，同比+30.85%，EPS为 1.28 元。2024 年 Q3，公司实现营业收入26.07亿元，同比+29.66%，环比+23.52%，实现归母净利润3.21亿元，同比+33.96%，环比+29.51%，实现扣非归母净利润2.87亿元，同比+33.04%，环比+24.97%。

制动业务放量带动规模效应提升，Q3 毛利率环比继续回升：2024 年前三季度，公司毛利率为21.29%，同比-1.04pct，Q3单率公司毛利率为21.56%，同比-1.05pct，环比+0.13pct，受下游整车市场竞争激烈带来的年降压力，公司毛利率同比依旧承压，但 Q2 以来单季毛利率连续两个季度回升，主要得益于制动业务放量带来的规模效应，Q3 单季公司智能电控/盘式制动/轻量化制动/机械转向产品分别实现销量134.57万套/87.35万套/353.14万套/73.10万套，同比分别+33%/+12%/+55%/+17%，环比分别+25%/+23%/+6%/+24%。

新增定点稳健增长，可转债募资投建新产能推动业绩潜力释放：Q3单季公司新增定点项目 105 项，环比 Q2 增长 17%，其中电子驻车制动新增定点 50项，盘式制动新增定点 25项，线控制动新增定点17项，主力产品定点稳健增长，市场开拓进展顺利。公司计划通过发行可转债募集资金不超过28.02亿元投建新产能，适配公司持续增长的定点项目，加速项目量产，释放业绩增长潜力。产能建设主要围绕现有主力产品与未来新产品，包括年产60万套电子机械制动（EMB）研发及产业化项目（项目总投资2.8亿元，拟投入募集资金1.9 亿元，建设周期32个月）、年产100万套线控底盘制动系统产业化项目（项目总投资 5 亿元，拟投入募集资金 2.3 亿元，建设周期 36个月）、年产100万套电子驻车制动系统（EPB）建设项目（项目总投资2.6亿元，拟投入募集资金 2.3 亿元，建设周期 24个月）、高强度铝合金铸件项目（项目总投资 3.5 亿元，拟投入募集资金 3.1 亿元，建设周期 32个月）、墨西哥年产720万件轻量化零部件及 200 万件制动钳项目（项目总投资 11.6 亿元，拟投入募集资金10.3亿元，建设周期36个月），新增产能将于2-3年后集中释放。另外，公司继续推进新产品有序量产，Q3 线控制动新增量产项目 10项，电动助力转向新增量产项目1项，高级驾驶辅助系统新增量产项目5项，机械转向器新增量产项目4项，机械管柱转向新增量产项目5项，新品量产进展整体环比Q2 有所加速，新产品的量产落地有望继续为公司业绩增长贡献额外动能。

费用管控能力出色，Q3单季费用率环比下降明显：2024年前三季度，公司研发费用率同比-0.16pct至5.84%，销售费用率同比-0.10pct 至0.99%，管理费用率同比-0.12pct至2.46%，财务费用率同比+0.07pct至-0.44%。Q3单季研发费用率环比-0.84pct至5.42%，销售费用率环比-0.06pct至0.95%，管理费用率环比-0.25pct至2.32%，财务费用率环比+0.83pct至10.02%，公司凭借出色的费用管控能力与规模经济优势在Q3推动了研发、销售、管理费用率的环比下降，进一步提升了公司的盈利能力和抗风险能力。

投资建议：预计2024年-2026年公司将分别实现营业收入95.91亿元、117.53 亿元、139.93 亿元，实现归母净利润 11.51 亿元、14.58 亿元、18.19 亿元，推薄EPS分别为1.90元、2.40元、3.00元，对应PE分别为26.12 倍、20.61、16.53 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游客户销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新项目量产不及预期的风险。