2017 年及2018 年初至今受智能机出货量波动、细分行业供需格局调整、美元人民币汇率下行等多因素致使电子产业链公司2017 及2018Q1 业绩喜忧参半。

展望下半年，贸易战及汇率影响因素渐消，我们积极看好电子各板块的投资机遇：

消费电子：贸易战、汇兑等因素影响渐消，策略调整叠加换机周期下有望迎来行情反转。二季度智能机销量环比改善，三季度苹果新机正常备货，基本面有望显著好转。我们强调重视外观设计及内部结构的创新加速渗透，精选具备长期赛道卡位优势的优质标的。

PCB： 2018 年作为印制线路板行业自动化升级变革元年，内资优质厂商扩产项目产能释放，产能效率双升业绩弹性充沛。行业景气周期下，内资大厂内生外延齐发力，大陆线路板产业迎来加速替代期。与此同时，FPC/高频板/汽车电子渐迎应用拓展高峰，产能及客户储备充分产商有望受益。

LED：芯片端来看，供需格局正逐步优化，行业集中度不断提升，我们认为可乐观看待下半年价格趋势。应用端来看，成本下行促进小间距在商用领域渗透，中游封装产能相对紧缺；国内厂商积极布局倒装芯片和COB 技术，引领小间距LED 向更大规模商用市场快速渗透。

面板：日韩台厂商份额逐年下降，LCD 产能及市场份额逐步向大陆转移。供需博弈下我们预计Q3 LCD 面板价格有望触底反弹；中小尺寸OLED 屏领域有望实现国产替代；对比LCD 产业链，OLED 在差异环节都将充分受益于下游需求，尤其在检测设备和模组贴合设备中，有望加速实现国产替代。

半导体：“中兴禁运事件”暴露出中国半导体产业仍然较为薄弱，可以预见，未来该领域将得到更多的政策青睐，助力国内芯片自主可控。分立器件板块来看，2017 年以来，元器件缺货、涨价弥漫在整个电子供应链，需求景气支撑Mos 等器件全年涨价趋势，看好大陆优质元器件厂商业绩弹性。

被动元器件：供需错配叠加需求高景气，中短期内供需缺口持续存在，MLCC等元器件有望全年延续涨价预期。

行业投资评级与投资策略：考虑需求景气度支撑下基本面有望环比持续改善，我们给予电子板块“推荐”评级。消费电子板块，重点推荐东山精密、蓝思科技、合力泰、东尼电子等；PCB 板块，继续推荐东山精密、胜宏科技、崇达技术、景旺电子；LED 板块，重点关注小间距显示及封装厂商东山精密、艾比森、利亚德、洲明科技等；被动元件板块，重点关注风华高科为代表的被动元件厂商，但应注意管理层潜在风险等；

风险提示：智能机销量不及预期；PCB、LED、面板行业景气度不及预期。