事件

2020 年1 月16 日，公司发布了业绩预告，预计2019 年实现归属于上市公司股东的净利润约为21,278.49 万元，与上年同期相比，约增加12,443.70 万元，增幅约为140.85%。扣除非经常性损益后的净利润约为17,712.16 万元，与上年同期相比，增幅约为74.52%。

投资要点

业绩超预期主要原因

公司2019 年业绩超出我们在公司深度报告中净利润1.78 亿的预期，我们预计公司的产品结构调整效果显著是其中的主要原因。2018 年公司调整了产品结构和销售策略，放弃了价格较低的客户业务，大力发展价格高、毛利率高的中高端产品。经过一年的调整，公司收入和利润率逐步恢复，尤其在第四季度取得了较高的增长。同时，原材料价格下降和人民币贬值促进了公司业绩增长。

全球汽车保有量稳步增长为公司业绩持续发展提供了保障未来5 年，全球汽车保有量年均增速预计约为3.7%，我国汽车保有量增速将高达6.8%。持续增长的行业规模为公司产品结构调整提供了良好的外部环境，预计未来两年公司产品平均单价和毛利率将进一步提升。同时公司具有较强的产品质量优势和品牌影响力，市场份额有望逐步增加。

汽车和轨道交通OEM 产品业务拓展公司发展空间公司2015 年起为中国重汽供货后，获得了客户的充分认可，2018 年又获得戴姆勒公司认证，实现了外资品牌客户的突破，公司有望成为更多主机厂客户的供应商，快速扩大OEM 业务规模。公司通过了动车组制动产品的认证，有望进入轨道交通行业相关领域，进一步拓展公司的发展空间。

盈利预测及估值

预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.98/1.16/1.39元，同比增长140.38%，17.8%，19.6%。公司在细分行业具有一定的品牌优势，在出口市场具有较强竞争力，综合考虑公司竞争力和行业地位，给予公司“增持”评级。