投资要点

制造强国任重，高端制造道远。1）2021 年我国制造业GDP 为31.38万亿元，同比增长9.8%，2022 年5 月制造业PMI 环比提升2.2 个百分点，仍在荣枯线以下，但回升趋势明显。2）工程师红利孕育产业升级，匹配人才结构的新兴行业有望加速成长。3）制造业研发费用加计扣除比例提高，引导企业加码研发投入。4）出口景气或逐渐分化，盈利能力逐季改善。

投资主线之一（通用周期）：需求拐点初现，把握受益方向。

机床及刀具：1）刀具需求具备韧性，物流边际好转+企业复工后，需求恢复弹性大。2）量价齐升支撑下龙头公司业绩确定性高。3）未来发展核心在于替代日韩刀具。推荐：欧科亿。

工业机器人：1）具有核心零部件自主研制能力的本体商将有望利用其成本优势，更快跨过盈亏平衡点。2）汽车等大空间行业下游或迎来逆境翻转。

工程机械：1）挖掘机销售放缓，出口显著改善。2）逆周期调节预期增强，基建投资有望刺激2022 下半年行业需求。3）工程机械出口规模逐步扩大，龙头企业有望突出重围。

投资主线之二（成长专用）：关注设备环节壁垒，把握成长赛道红利。

光伏设备：1）TOPCon 系统成本占优，但机会成本尚不稳定。2）整线TURN KEY、真空设备性能是当前评价HJT 设备厂商的关键。3）HJT 电池中试进展顺利，有望成为平台型技术。推荐：迈为股份。

锂电设备：1）周期上行时优质设备厂商被抢先锁定，周期下行时设备商集中度或有提升。2）高壁垒环节的毛利率刚性较强。推荐：联赢激光。

风电设备：1）强政策驱动保障十四五装机需求。2）风电机组价格大幅下降提升运营商盈利性，22Q1 招标量持续高景气。

检验检测：1）行业保持高速增长，朝着市场化、集约化趋势发展，龙头成长确定性更为突出；2）“外延内生”双轮驱动，龙头企业持续提升运营及管理效率。推荐：苏试试验、华测检测。

投资主线之三（消费升级）：出口景气或逐渐分化，盈利能力逐季改善。

消费升级：1）国内出口增速逐渐回归，优选受益于疫情后修复以及渗透率较低的赛道，其成长确定性较高；2）盈利能力短期受加征关税、汇率升值、海运和原材料价格上涨“四座大山”压制，二季度开始有望逐季改善，推荐：捷昌驱动、巨星科技、春风动力、兆威机电。

风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，行业竞争加剧，国产化进度不及预期，疫情恢复进度不及预期。