8 月行情复盘：市场情绪扰动，家电板块阶段回调。8 月家用电器板块跌幅为4.77%，跑赢沪深300 指数0.93 个百分点。本月家用电器板块在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第14。个股方面，涨幅前五标的为彩虹电器（+11.00%）、三花智控（+10.70%）、三星新材（+9.78%）、立霸股份（+9.26%）、德昌股份（+8.79%）；跌幅前五标的为科沃斯（-31.33%）、德业股份（-28.50%）、火星人（-22.47%）、倍轻松（-14.49%）、极米科技（-13.45%）。

基本面追踪：销售数据阶段回调，政策有望带动复苏。1）大家电：高温渐退空调景气度回调，后续在地产回暖、消费复苏、低库存等多重因素影响下，淡季出货量有望保持增长。地产销售回落拖累厨电，多品类销售下滑，后续随着地产强化政策相继落地，厨电有望重回增长。2）投影：市场复苏缓慢，高端可选品复苏节奏相对靠后，行业整体量价或将持续承压。3）清洁电器：

扫地机量价增速收束，市场竞争加剧推动份额向头部集中，长期看好龙头通过产品创新和技术升级注入新增长动力。4）其他小家电：电商淡季拖累销售，厨小电、生活小电销售出现不同程度回调，后续消费温和复苏趋势下，销售有望稳步回升。

23H1 财报总结：整体业绩温和复苏，优质个股穿越周期。1）白电：景气度领跑，业绩明显复苏，盈利能力提升。新增需求放量带动二线品牌业绩和份额提升，上半年海信、长虹、奥马等企业业绩大幅改善。2）厨电：受益于保交楼政策落地，厨电业绩增速转正。老板电器工程渠道占比较高，上半年业绩弹性较大。3）投影：受行业景气度承压影响，2023H1 极米、光峰收入出现双位数下滑。光峰受益于高毛利的专显及影院业务复苏，毛利率大幅改善，归母净利润翻倍增长。4）清洁电器：龙头优势拖累业绩，科沃斯、石头收入稳中有升。其中石头凭借高性价比爆品P10 突出重围，上半年业绩超预期。

5）其他小家电：小家电地产后周期属性较强，整体温和复苏，优质个股表现亮眼。小熊、比依等依托于品类结构升级、管理效率提升，上半年收入利润稳步修复。飞科结构升级、渠道改革红利延续，收入和利润维持高增长。

投资建议：中报落地印证消费和地产温和复苏逻辑，低预期、低估值个股将　　率先迎来修复。随着消费和地产强化政策相继颁布，市场复苏斜率有望在数据端逐步体现和验证，家电具备消费和地产后周期双重属性，温和复苏势头有望延续。关于细分领域和个股，我们认为，第一，前期空调持续引领复苏，8 月新冷年开始后增速可能小幅回调，但在地产、消费、补库等多重因素影响下，基本面仍有望领跑行业。第二，在预期和基本面双重改善趋势下，厨电估值有望持续修复。第三，消费温和复苏前提下，成熟小家电品类在优胜劣汰的长期趋势下头部企业业绩成长α有望凸显。我们重点推荐白电、厨电、小家电板块：1）白电：重点关注复苏确定性强、盈利改善空间大的海尔智家，相关标的还有美的集团、格力电器；2）厨电：重点关注估值修复空间大的老板电器、华帝股份；3）小家电：重点关注清洁电器领域优质标的科沃斯、石头科技，以及其他细分领域龙头，如飞科电器、小熊电器等。

风险提示：宏观经济景气度复苏不及预期风险、房地产反弹不及预期的风险、汇率大幅波动风险、三方数据失真风险