报告导读
公司发布2022 年一季报,2022Q1 公司实现营业收入2.62 亿元,同比+28.97%;实现归母净利润0.34 亿元,同比+39.59%,扣非归母净利润0.31 亿元,同比+56.15%。业绩符合预期,维持“买入”评级。
投资要点
22Q1 营收+28.97%,扣非归母净利润0.31 亿元同比+56.15%22Q1 公司实现营业收入2.62 亿元,同比+28.97%;实现归母净利润0.34 亿元,同比+39.59%,扣非归母净利润0.31 亿元,同比+56.15%。根据我们的测算,剔除新合并公司青岛伟胜影响,公司22Q1 玻璃门主业收入同比增长约42%。玻璃门主业营收继续高增,超出市场一致预期。
成本端压力有所缓解,公司净利率边际改善
受21 年原材料上涨影响,公司21Q3-Q4 成本端承压,毛利率分别为13.22%、13.81%;净利率仅7.05%、6.04%(含青岛伟胜)。考虑公司原材料成本构成为玻璃(占比50%+)、铝(占比约15%)和PVC(占比约15%),22Q1 随着主要原材料价格改善,叠加规模效应降低成本,公司盈利能力已现向上拐点,净利润增速大幅高于营收增速,毛利率增至18.05%,净利率达12.83%。
盈利预测及估值
预计公司2022-2024 年营业收入分别为10.28/12.65/15.73 亿元,对应增速分别为24.51%/23.01%/24.33%;归母净利润分别为1.39/1.87/2.46 亿元,对应增速分别为41.07% /34.86%/31.19%。对应PE 分别为13.22x/9.80x/7.47x。
风险提示
新客户拓展不及预期,原材料价格波动风险。