事件:

2023 年8 月26 日长久物流发布2023 年半年度报告：

2023 年上半年，公司实现营业收入18.88 亿元，同比增长2.22%。完成归母净利润0.45 亿元，上年同期为0.0061 亿元。

根据公司2023Q1 披露数据，2023Q2 公司实现营业收入10.05 亿元，同比增长10.09%；完成归母净利润0.32 亿元，上年同期为0.0022 亿元。

投资要点:

汽车供应链景气修复，二季度业绩实现高增

公司整车业务以及国际业务与汽车行业发展息息相关，2023H1，国内汽车产销分别完成1,324.8 万辆和1,323.9 万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，新能源汽车和汽车出口的良好表现带动汽车行业景气回升。二季度，公司营收同比增长10.09%，营收规模修复，同时公司通过自建维修体系、搭建油品平台等一系列降本措施，有效加强成本管控，公司Q2 毛利率同比修复6.36pcts，推动归母净利润增加至0.32 亿元。

红利延续，第二曲线增长有望开启

分业务来看，汽车物流方面，展望下半年，新能源汽车与汽车出口的良好表现有望延续，若宏观经济持续回暖，消费需求修复，汽车行业的消费潜力将被进一步释放。多年发展以来，公司积累了丰富的多式联运资源，截至2023H1，公司累计水运可调度滚装船 10 艘，自有中置轴轿运车 2450 余台，运力资源有保障，同时公司不断拓展优质国内外客户，伴随着行业景气度的维持，公司主业增长有望延续，推动整车业务与国际业务业绩继续高增长。新能源业务方面，收购广东迪度后，公司完成了动力电池回收综合利用全链条布局。渠道端，公司有完备的主机厂、电池制造厂、公共车辆运营公司等B 端布局，也依托股东长久集团旗下丰富的4S 店资源，布局丰富的C 端消费者渠道。销售端，广东迪度生产的梯次储能产品已在海外弱电网地区建立了较为完备的销售渠道，且有较强的差异化优势。当前储能出口行业红利延续，公司将不断拓展新能源业务，着眼于全球弱电网地区需求，打造差异化储能产品，创造更多的利润增长点，开启公司成长的第二曲线。

盈利预测和投资评级 由于公司业绩增长符合我们的预期，我们维持此前盈利预测不变，预计长久物流2023-2025 年营业收入分别为55.40 亿元、64.47 亿元与77.61 亿元，归母净利润分别为2.50 亿元、3.29 亿元与4.69 亿元，对应PE 分别为32.44 倍、24.65 倍与17.29 倍。新能源第二曲线空间广阔，国际滚装船弹性乐观，整车业务逐渐回暖，上调至“买入”评级。

风险提示 新能源业务发展不及预期、外贸景气度下行、国际业务开展不及预期、整车业务恢复不及预期、汽车产销量不及预期、新能源业务收入占比尚低。