公司披露2023 年H1 业绩，营业收入实现18.88 亿元，同比增长2.22%，归母净利实现0.45 亿元，同比增长7303.12%，扣非净利为0.37 亿元，同比增长450.05%。

公司23H1 因国内整车出口持续向好，国际业务板块增长较快；同时，公司通过自建维修体系、搭建油品平台等一系列降本措施，有效加强成本管控，从而使净利润及归属于母公司净利润较上年同期有较大幅度增长，我们看好公司未来新能源业务的发展潜力，维持公司买入评级。

支撑评级的要点

国内汽车出口持续高景气，公司国际业务增长较快提振业绩。当前我国汽车出口延续高景气，继2021 年全年出口超200 万辆、2022 年全年出口超300 万辆后，今年一季度我国汽车出口量超过日本、首次成为世界第一大汽车出口国。

根据中汽协数据，今年上半年我国汽车整车出口234.1 万辆，同比增长76.9%，“一带一路”建设带来了各国互联互通加快，中国自主品牌汽车正在逐步“走出去”，这给国内汽车物流企业的国际化经营和境外物流业务拓展带来较大的发展机遇，受益于汽车出口高景气，公司滚装船和国际货运代理业务盈利能力明显提升，对上半年公司经营业绩提振作用明显。

国内整车物流主业经营逐步回暖，盈利能力或逐步改善。根据中汽协数据，2023年上半年，国内汽车产销分别完成1324.8 万辆和1323.9 万辆，同比分别增长9.3%和9.8%；其中新能源汽车产销分别完成378.8 万辆和374.7 万辆，同比分别增长42.4%和44.1%,市场占有率达28.3%。公司23H1 主营业务整车运输实现发运量137.37 万台，同比增加0.45%，其中Q1 公司受司机感染影响较严重，汽车装载率和周转效率较低，拖累公司业绩，Q2 公司主业开始逐步回暖，展望下半年，新能源汽车和汽车出口的良好表现有望进一步拉动市场增长，且伴随政策效应持续显现，汽车市场消费潜力将被进一步释放，有助于推动公司主业逐步修复。

上半年战略布局新能源业务，未来有望贡献业绩增量。2023 年5 月，公司通过股权转让及增资获取广东迪度新能源有限公司的51.00%股权，广州迪度是工信部第三批废旧动力锂电池回收行业规范公司白名单企业，其生产制造的梯次储能产品已在海外弱电网地区建立了较为完备的销售渠道，且有较强的差异化优势，公司借此打通退役动力电池回收、正逆向物流、梯次利用、梯次产品销售的全链条布局，加快打造退役动力电池回收综合利用生态闭环，共同推动弱电网区域的电气化进程，我们看好公司战略布局的动力电池梯次回收利用赛道，未来有望明显为公司贡献业绩增量。

估值

看好公司主业逐步修复回暖以及新能源业务带来的业绩弹性，预计公司2023-2025 年归母净利润为2.05/3.53/5.33 亿元，同比+1041.8%/72.1%/51.0%，EPS 为0.35/0.60/0.91 元/股，对应PE 分别36.6/21.2/14.1 倍，维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

汽车船运价下降，汽车整车主业修复不及预期，新能源业务扩展不及预期。