事件：公司近期发布2024 年半年报，上半年实现营业收入41.1 亿元，同比+42.2%；实现归母净利润14.2 亿元，同比+38.7%。

新项目投产，环保项目运营稳定增长。1H24，昌黎垃圾焚烧项目投入正式运营，富锦等4 个垃圾焚烧项目投入试运营，公司控股的垃圾焚烧运营项目已达53 个，投运规模约3.6 万吨/日。上半年公司各运营项目生活垃圾入库量601.7 万吨，同比增长13.2%，完成上网电量17.3 亿度，同比增长14.5%。公司仍有在建垃圾焚烧项目4个，餐厨垃圾项目4 个，环保板块进入稳定运营阶段，盈利能力稳步提升。

新材料设备收入增长带动公司业绩增长。公司新材料装备业务发力，1H24 公司装备制造及服务业务实现收入24.9 亿元，同比增长74.5%。已接近2023 年全年该业务收入（2023 年实现收入为29.2 亿元）。上半年公司及下属装备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单总计约 12.13 亿元，全年业绩有保障。

新能源新材料项目进展顺利，未来可期。公司目前已经形成印尼13 万吨高冰镍（其中4 万吨规模已进入设备安装最后阶段）和国内年产20 万吨三元前驱体和高镍三元正极材料的电池新材料产业链一体化布局。上游原材料锁定公司印尼嘉曼公司高冰镍产品，下游绑定永青科技、欣旺达、格林美等，进一步强化三元前驱体的镍资源、技术、建设与市场链合作。

上半年公司新材料设备业务表现亮眼，带动公司整体业绩提升。新能源新材料项目进度略慢于预期，年内有望形成收入和利润，综合两方面因素我们下调公司盈利预期。预计公司24-26 年归母净利润预测分别为26.85/35.08/42.20 亿元（原24-25 年预测值为30.88/45.44 亿元），对应每股收益分别为1.58/2.06/2.48 元（原24-25 年预测值为1.81/2.67 元）。参考可比公司估值，给予公司2024 年16 倍PE 估值，调整目标价25.28 元，维持 “买入”评级。

风险提示

项目进度不及预期；设备销售不及预期；新能源投产进度不及预期；镍价下跌；投资收益波动。