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珍宝岛股份发布公告：公司发布2023 年限制性股票激励计划草案。拟向激励对象授予股票数量256.03 万股，占公司股本总数0.27%。激励对象包括公司董事、高级管理人员及核心业务骨干人员等29 人。

投资要点

股权激励核心人才，彰显长期发展信心

区别于2022 年限制性股票激励计划，本次限制性股票激励计划针对公司层面的业绩考核目标为在2023-2025 年三个会计年度，公司净利润分别达成6.50 亿元、8.45 亿元、10.98 亿元。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对业绩增长的信心，有望进一步调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，切实推动公司加速发展。

影响逐步消化，制剂板块迎放量期

2022 年公司营收42.19 亿元，同比增长2.17%；归母净利润1.85 亿元，同比下降44.18%。其中中药制剂营收8.72 亿元，同比下降35.23%；生物制剂营收0.56 亿元，同比下降29.50%，主要系医药行业政策、社会环境等多方面因素影响，部分原料药材价格上涨所致。化学制剂营收1.22 亿元，同比增长39.06%，主要系扩大防疫类产品销售规模所致。公司积极完善产品临床循证和用药经济性等研究，强化产品学术证据研究，加快心脑血管和呼吸领域口服产品的布局和推广，重点推进医疗渠道百城千院和零售渠道医药连锁百强深度合作，快速拓展医疗和零售终端。预计复方芩蓝口服液、血栓通胶囊等重点品种将持续推动公司制剂产品销售增长。

中药、化药板块稳步推进在研管线。

中药创新药领域，中药研发方面，1 个中药创新药研发稳步推进中；古代经典名方新药，已经完成研究，即将申报生产。

化药创新药领域，现有4 项创新药项目，其中 ZBD1042 项目作为神经氨酸酶抑制剂，用于预防和治疗流感病毒感染，已在美国完成I 期临床试验，国内已完成I 期临床桥接试验，结果安全性良好，目前准备启动II 期临床试验；抗肿瘤 1 类创新药HZB1006、HZB0071 分别处于I 期临床研究和申报IND 阶段。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为54.85、68.57、82.28 亿元，归母净利润分别为6.48、8.61、10.84 亿元，EPS 分别为0.69、0.91、1.15 元，当前股价对应PE 分别为24.6、18.5、14.7 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

研发进展不及预期、集采降价风险、销售推广不及预期等风险。