核心观点

畜禽养殖：根据畜牧业信息网，2024 年6 月全国生猪均价18.31 元/公斤，环比上涨15.5%，同比上涨27.7%。受益前期产能去化等因素，6 月猪价维持高位震荡态势，自繁自养平均利润超过300 元/头。随着后续需求季节性回暖，7 月猪价有望再次开启上行。受益前期原材料价格下行以及防疫效率提升，出栏成本进入快速下降通道。展望3 季度，生猪企业有望充分受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。当前板块估值再次回落至相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。白羽鸡方面，据Wind，6 月烟台商品代毛鸡和鸡苗价格环比分别下跌6.5%和18.8%，行情低迷导致种鸡存栏量持续调整；当前父母代鸡苗报价已率先触底回升，未来行业或将迎来复苏，圣农发展、益生股份等将受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。

饲料、动保：6 月，据Wind，玉米价格小幅上涨，豆粕价格延续跌势，饲料价格震荡为主。6 月猪价上涨拉动猪料需求触底恢复，后期猪料销量有望扭转跌势。蛋禽、黄鸡养殖盈利改善，禽料需求持稳。水产料方面，受投苗旺季结束及消费相对疲软压制，6 月普水鱼价格环比回调，特种鱼价保持改善趋势，其中加州鲈价格涨至2021 年以来的高位，生鱼价格涨至成本线上。今年春季投苗期缺苗现象显著，预计供需缺口扩大将支撑全年普水鱼价高景气，特种鱼价有望维持趋势上行，对虾价格触底回升，继续看好水产料需求持续恢复。国内饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显，看好海大集团份额持续提高，海外市场加快布局打开公司业绩增长空间。动保方面，养殖盈利回升有望推动动保行业景气触底回升，当前板块估值处于历史低位，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

种植业：据NOAA 六月预测，7-9 月拉尼娜现象出现概率达65%，玉米、大豆等品种存在减产风险，关注天气炒作对农产品行情的驱动，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。据Wind，6 月白糖国内均价环比下跌0.41%，同比下跌9.75%，农业部预估24/25 年度全国食糖产量1100 万吨，同比增长10.4%，国内食糖供应偏宽松，预计糖价短期震荡偏弱。

宠物食品：据星图数据，2024 年618 综合电商平台及直播平台宠物食品类目销售额55 亿元，同比增长约10%，实现逆势增长。关注龙头公司海外出口增长及国内市场扩张，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。