畜禽养殖：受益前期行业产能去化以及部分地区二次育肥热情较高，5 月猪价表现强势。据畜牧业信息网，5 月全国生猪均价15.90 元/公斤，环比上涨5.57%，同比上涨10.8%，5 月底全国均价站上18 元/公斤，全行业顺利实现盈利。截至1 季度末，统计局公布能繁母猪存栏量约3992 万头，同比下降7.3%；全国生猪存栏量为40850 万头，同比下降5.2%，季度环比下降5.9%，当前生猪存栏处于21 年以来最低水平。前期产能去化效应正在逐步显现，随着后续供给改善及需求季节性回暖，3 季度猪价有望延续上行趋势。受益前期原材料价格下行以及防疫效率提升，出栏成本进入快速下降通道，部分上市公司5 月完全成本已降至约14 元/公斤，本轮上行期行业盈利水平有望超出市场预期。当前板块估值尚处于相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、华统股份、天康生物及川渝生猪龙头企业等。白羽鸡方面，商品代鸡苗和毛鸡价格维持低位磨底，当前种鸡存栏量处于调整过程中，行业或将迎来复苏，圣农发展、益生股份等将受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于低位，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。

饲料、动保：5 月，豆粕、玉米现货价环比+3.5%、-0.3%，较年初-12%、-7%，饲料价格环比保持平稳。5 月北方二育、压栏积极性抬升，拉动猪料需求触底恢复，随着猪价持续上涨，预计猪料销量逐步环比增长。蛋禽、黄鸡养殖盈利改善，5 月禽料需求有所恢复。水产料方面，存塘快速下降、成鱼供应偏紧，5 月鱼价整体表现强势；对虾价格底部企稳。春季投苗量下降且近期鱼苗短缺，供需缺口扩大将支撑全年普水鱼价高景气，特种鱼价有望维持趋势上行，对虾价格触底回升，继续看好水产料需求持续恢复。

国内饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显，看好龙头公司份额持续提高，海外市场加快布局打开公司业绩增长空间。动保方面，养殖盈利回升有望推动动保行业景气触底回升；随着国内首个猫三联疫苗上市宠物疫苗国产替代趋势正式开启；非瘟疫苗品种批文审定继续推进，新品商业化有望推动行业扩容，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

种植业：今年厄尔尼诺向拉尼娜现象转变或引致南美、北美等产区干旱天气，小麦、玉米、大豆等品种存在一定减产风险，关注天气炒作对农产品行情的驱动，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。

宠物食品：据京东超市618 开门红战报，猫烘焙粮成交金额同比超107%、猫主食冻干成交金额同比超112%。关注龙头公司海外出口增长及国内市场扩张，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。