4月CPI 同比+0.3%，猪肉价格保持稳定。24 年4 月我国CPI 同比+0.3%，连续3 个月同比转正，其中食品项同比-2.7%，食品中猪肉同比+1.4%；CPI 环比+0.1%，其中食品项环比-1.0%，食品中猪肉环比持平。24 年4 月我国农产品进口金额189.32 亿美元，同比-5.84%，出口金额82.29 亿美元，同比-0.12%，贸易逆差107.03 亿美元， 同比-9.81%。

5 月猪价上涨近13%，下旬自繁自养扭亏为盈。根据博亚和讯，5 月以来猪价显著上行，5 月24 日为16.75 元/kg，较4 月末+12.95%；5 月24 日自繁自养、外购仔猪养殖分别盈利58.21 元/头、204.15 元/头。24 年4 月末我国能繁母猪存栏量3986 万头，环比-0.1%，同比-6.9%，已连续5 个季度回调。从供给端角度看，根据涌益数据推测24 年3 月出现肥猪供应拐点，24Q2 供应量呈现收缩态势，叠加考虑二次育肥情绪及南方降雨带来的潜在疫情影响，24Q2猪价或呈现趋势上行态势。我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

24Q1 白鸡祖代更新28.97 万套，5 月苗价小幅上行。24Q1 祖代更新28.97万套，其中进口占比38%， 国产自繁占比62%。5 月19 日在产父母代鸡存栏2244 万套，处历史高位区间，当前产能较充足。根据博亚和讯，5 月山东烟台鸡苗价格稳中有升，自4 月末的3.3 元/羽上涨至5 月24 日的3.5 元/羽。随着上游祖代供给拐点逐步传导，静待下游毛鸡供给拐点到来。5 月24 日SW 肉鸡养殖PB（LYR）为2.19 倍，处于历史相对低位区间， 可板块性关注。

5 月农业指数表现强于沪深300。5 月初至24 日农林牧渔指数上涨7.67%，同期沪深300 下跌0.08%。子行业中，养殖业、动物保健、饲料涨幅居前，分别为+11.13%、+8.45%、+6.98%，而渔业（-1.20%）表现靠后。

投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及未来供需矛盾加剧的预期，叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。

另外关注养殖链后周期板块， 包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。

白羽鸡上游供给收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。

风险提示：畜禽价格不达预期的风险，疫病的风险，原料价格波动的风险等。