2024H1 收入增长5.51%，扣非净利润增长32.09%。公司上半年实现收入11.7 亿元，同比增长5.51%，归母净利润1.66 亿元，同比增长33.82%，扣非净利润1.62 亿元，同比增长32.09%，毛利率28.89%，同比提升4.16pct，归母净利率14.18%，同比提升3.00pct，扣非净利率13.86%，同比提升2.79pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.07%/7.88%/1.91%/-0.74%，4费同比下降0.92pct，单2 季度收入6.2 亿元，同比增长1.51%，归母净利润8348 万元，同比下降1.85%，扣非归母8185 万元，同比下降11.36%，毛利率28.49%，同比提升1.86pct，归母净利率13.46%，同比下降0.46pct，扣非归母净利率13.20%，同比下降1.92pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.84%/8.02%/1.84%/-0.82%，4 费合计升高2.04pct。

年中分红，提升股东回报。半年报公司拟进行分红，拟派息0.2 元/股，合计派息7192 万元，占上半年归母净利润43%，2023 年报时公告分红9165 万元，以上2 次分红占过去4 个季度归母净利润52%，股息率5.0%。公司2023、2024 年均进行2 次分红，上市以来仅未对2020 年利润进行分红，平均派息率40%，积极践行对股东回报。公司最新回购仍在进行中，计划回购不低于1 亿元，不超过2 亿元，用于减少注册资本（注销股份），现已回购9344 万元，占目前总股本2.57%。

提升服务及产品附加值，持续拓展优质服务。公司致力于服务好海外核心增长客户，从开发、生产、交期等方面入手不断增强产品力和附加价值，与客户建立长期的信任和合作关系，同时我们也在加大新客户开发力度，特别在无缝板块，新客户比重增长较快，在国内市场公司深入研究国内消费者的需求和偏好，结合公司的产品特点和优势，制定了符合国内市场需求的营销策略和推广方案。公司也与李宁、蕉内、UBARS、FILA 等知名服饰品牌已建立了良好的合作关系，通过资源整合与优势互补，促进市场的发展。

全球化布局生产基地。7 月22 日公司公告再次加大在越南投资，拟在南定省投资5.5 亿元，用于建设年产6,500 万双中高档棉袜、2,000 吨氨纶橡筋线、18,000 吨纱线染色生产项目。公司于2013 年开始生产基地海外布局，已经在越南海防、兴安、清化规划建设了三大生产基地，海外生产基地的建设，将进一步提升公司在棉袜及无缝服饰代工领域的竞争力。

盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年收入25.5、29.1、33.5 亿元，归母净利润3.16、3.78、4.43 亿元，给予2024 年18-20X 估值区间，对应合理价值区间15.42-17.13 元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示。终端需求疲软，国际贸易政策变动，原材料价格、汇率波动。