核心观点：

公司公告24 年半年报，同时公告24 年半年度利润分配方案。24 年上半年公司营收11.69 亿元，同比增长5.51%，归母净利润1.66 亿元，同比增长33.82%。其中第二季度单季，公司营收6.20 亿元，同比增长1.51%，归母净利润0.83 亿元，同比下降1.85%。第二季度单季归母净利润下降预计主要由于公司举办三十周年庆系列活动，相关支出增加。公司拟每股分红0.20 元，股利支付率43.40%。

公司上半年业绩实现快速增长。主要得益于国外市场需求基本稳定，国际品牌小幅度补充库存，公司在棉袜及无缝服饰代工领域竞争力强，一方面稳固现有客户，另一方面不断开发更多优质客户，同时持续降本增效。24 年上半年公司毛利率28.89%，同比增加4.16 个百分点，期间费用率12.12%，同比下降0.92 个百分点。

公司上半年经营性现金流净额下降，营运质量稳定。24 年上半年公司经营性现金流净额1.02 亿元，同比下降54.20%，主要为下半年订单集中备料，存货增加。24 年上半年公司存货周转天数为130 天，同比增加1 天，应收账款周转天数为78 天，同比增加5 天。

看好公司第三季度单季业绩环比加速。首先，公司去年基数较低，23年第三季度单季，公司营收和归母净利润同比变动-2.16%和-4.46%。

其次，公司今年第二季度单季受周年庆相关支出增加影响。最后，根据上证e 互动，公司越南生产基地受客户青睐程度较高，目前越南基地订单处于饱和状态，产能稳步释放中。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.88/1.01/1.17 元/股，参考可比公司估值，给予公司2024 年15 倍PE，合理价值为13.14 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。汇率波动、主要客户销售下滑、产能扩张不及预期等风险。