公司发布2023 年年报和2024 年一季报：2023 年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长6.17%；实现归母净利润3.09 亿元，同比增长28.82%；实现扣非后归母净利润3.02 亿元，同比增长64.91%。2023Q4 公司实现收入6.25 亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长20.00%；实现扣非后归母净利润1.09 亿元，同比增长139.43%。2024Q1 公司实现收入3.81 亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润0.52 亿元，同比增长9.82%；实现扣非后归母净利润0.46 亿元,同比增长0.10%。公司拟每10 股派发现金红利8.0 元（含税），总计3.09 亿元（含税），占2023 年归母净利润的99.99%。

产品持续迭代更新，电器营收持续增长：1）材料：2023 年公司材料业务实现收入4.33 亿元，同比下跌1.2%；2）电器：2023 年实现收入15.13 亿元，同比增长10.95%。在家电板块中，公司通过浴霸、晾衣机、照明等产品的革新升级，不断推出智能化、健康化、年轻化的优质家电产品。2023 年，公司推出的厨房空调产品以创新冷热分离速冷技术，为传统厨房夏季炎热问题提供了优质的解决方案；奥芯FX-Pro 系列以双复式循环加热技术实现浴室更大空间的暖风全域覆盖。公司通过产品的迭代创新来满足消费者的多样化需求，促进营收稳定增长。

线上及线下全渠道拓展，实现营收稳定增长：1）线下渠道：2023 年公司实现营收12.98 亿元，同比增长7.13%。公司着力提升线下开店的速度和质量，优化经销商团队的整体素质。截至2023 年底，公司的代理商共有1051 家，专卖店1469 家；2）线上渠道：2023 年公司实现营收6.48 亿元，同比增长9.75%。公司充分发挥传统电商平台和新兴电商平台的矩阵优势，通过组合拳形式实现站外种草、站内锁定，既关注流量又关注品牌势能的增长，最终转化为产品销售，促进营收增长。

盈利预测与评级：我们预计24-26 年实现净利润3.35、3.59、3.87 亿元，同比增长8.2%、7.3%、7.8%，当前收盘价对应24-25 年PE 为14、13 倍，公司作为家电&家居双布局的龙头企业，参考可比公司给予公司2024 年19~20倍PE 估值，对应合理价值区间15.84~16.67 元，给予“优于大市”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，渠道推广不及预期，新品开拓不及预期。