投资要点：

23 年及24Q1 表现均符合预期。公司2023 年实现营业收入19.96 亿元，同比+6.17%，实现归属于上市公司股东的净利润3.09 亿元，同比+28.82%，实现扣非后归母净利润3.02亿元，同比+64.91%。同期，公司发布2024 年一季报，实现营业收入3.81 亿元，同比+10.06%，实现归属于上市公司股东的净利润0.52 亿元，同比+9.82%，实现扣非后归母净利润0.46 亿元，同比微增0.10%，符合我们此前在业绩前瞻中给到的预期。

持续投入研发，核心电器品类持续创新。公司多年来始终保持大力研发投入，产品布局及创新迭代持续把握市场需求动态，充分满足消费者的多样性需求。23 年公司首次推出新品厨房空调，其具备强制冷、抗油烟，无需单独安装外机的特点，通过冷热分离速冷技术，为传统厨房夏季炎热问题提供了优质的解决方案；浴霸方面，奥芯 FX-Pro 系列以双复式循环加热技术实现浴室更大空间的暖风全域覆盖，赋予用户温暖沐浴体验；晾衣机方面，新品双倍烘隐形晾衣机具备高性价比承载力强、容量大的基本属性，同时搭载两条合计1.2米的长风道，可快速实现多量衣物速干。核心电器产品持续创新，23 年该业务毛利率同比+3.72pcts 至54.35%，盈利能力进一步提升。

盈利能力稳健依旧。公司2023 年实现销售毛利率47.48%，同比+3.13pcts，预计主要系原材料成本红利及产品结构优化等因素所致。期间费用方面，23 年公司销售/管理费用率为17.87%/7.29%，同比分别+1.41/1.29pcts，财务费用率为-1.44%，同比微降0.16pct，最终录得公司23 年净利率15.65%，同比+2.64pcts。24Q1 公司毛利率同比+1.06pcts至47.42%，净利率同比+1.39pcts 至14.40%，整体仍保持高盈利水平。

高股息凸显公司长期配置价值，维持“买入”投资评级。我们维持此前对公司的盈利预测，并新增26 年盈利预测，预计公司24-26 年可实现归母净利润3.58/3.99/4.41 亿元，同比分别增长15.8%/11.4%/10.6%，对应当前市盈率分别为13/12/11 倍。同期，公司发布：

1）2023 年度利润分配方案公告：拟向全体股东每 10 股派发现金红利 8.0 元（含税），合计拟派发现金红利3.09 亿元（含税），占23 年归母净利润99.99%，对应当前股息率约6.9%。2）24-26 年分红回报规划：在公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的情况下，进行利润分配时现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；在成熟期且有重大资金支出安排的情况下，现金分红占比最低应达到40%。公司高股息属性凸显，未来分红比例有望维持较高水平，具备长期配置价值，维持“增持”投资评级。

风险提示：原材料价格波动风险；地产政策波动风险；行业竞争加剧风险。