本期投资提示：

空调出货端：2 月空调行业产销量同比下滑。2024 年2 月空调行业实现产量1174.4 万台，同比下降17.89%；销量1232.08 万台，同比下降11.11%，其中内销606.92 万台，同比下降13.44%，出口625.15 万台，同比下降8.72%。受春节错期影响，2 月产销量均同比下滑。产量方面，2024 年2 月空调产量同比下降；内销方面，空调单月内销量同比双位数下滑；外销方面，空调单月外销量同比个位数下滑。

空调零售端：2 月双线销售均下滑。根据中怡康线下数据，2 月份空调线下零售量/额分别同比-68.5%/-68.1%，线下销售同比双位数下滑。根据久谦天猫数据显示，2 月份空调线上零售量同比下降41%，零售额同比下降45%。价格方面，2 月线下终端零售均价同比提升3.12%至4236 元；线上行业零售均价为3793 元，同比下降6.2%。

冰洗2 月冰洗零售额、均价同比下降。冰箱2 月线下零售量/额分别同比-34.7%/-41.8%，洗衣机线下零售量/额同比-36.9%/-43.9%。

厨电方面：春节错期影响，2 月烟灶零售同比下滑，洗碗机线下均价同比提升。传统大厨电：

根据中怡康数据，2024 年2 月油烟机线下零售量和零售额分别同比-53.4%和-58.9%，燃气灶零售量和零售额分别同比-37.1%和-45.2%，受春节错期影响，均同比下滑。新兴厨电：根据奥维云网数据，2024 年2 月洗碗机线下实现销售量0.35 万台，同比下降74.78%，实现销售额0.25 亿元，同比下降75.20%，2 月洗碗机线下市场均价为7345 元，同比提升0.53%，延续自2021 年2 月以来的涨价趋势。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2024 年2 月厨房小家电部分品类销售量、额均有下滑。电饭煲销量同比下降30.5%，销额同比下降21.6%，均价同比提升12.8%。空气炸锅2 月销量为24.84 万台，同比下降46.0%，销额为0.61 亿元，同比下降47.4%，均价为246 元，同比下降2.6%。

生活小电器：清洁电器线下销额同比下滑，剃须刀线上均价提升。清洁电器：根据中怡康清洁电器2024 年2月线下数据，分品牌看，科沃斯、美的、石头机器人吸尘器零售额同比分别-46.9%、+182.8%、+41.8%。根据久谦天猫清洁电器线上销售数据，2024 年2 月扫地机器人线上销量13.59 万台，同比+50.3%，销售额1.58 亿元，同比-20.3%，均价1166 元，同比-47.0%。2月洗地机实现线上销量11.62 万台，同比+32.9%，销售额2.21 亿元，同比+4.0%，均价1900元，同比-21.7%。个护电器：根据久谦天猫个护电器线上销售数据，2024 年2 月剃须刀线上销量116.30 万台，同比下降37.6%，销售额2.20 亿元，同比下降33.5%。

投资要点：我们梳理出以下三条主要投资主线：【地产+红利链】3 月22 号国产会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值、高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。【出口链】在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善，盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。