投资要点：

航运板块：本周原油轮维持稳定，成品油需求改善，干散运价基本持平，外贸集运高位攀升，内贸集运需求疲软。1）油轮市场，本周美湾航线货盘支撑中小船型持续上涨，中东航线货盘有限，VLCC运价回落。2）成品油轮市场，中东湾地区成品油货盘减少，大型成品油轮运价回落，但大西洋航线MR油轮需求回暖，运价改善显著。3）干散货运市场，铁矿石及粮食运输需求有所改善，支撑海岬型及超灵便型船运价小幅上涨；而煤炭货盘持续减少导致巴拿马船型运价持续走弱。4）外贸集运市场，东南亚恶劣气候叠加旺季提前到来，全球第二大集装箱港口新加坡港堵塞恶化，目前45万TEU货柜在等待处理，货船停泊时间延长至7天，准班率预计进一步恶化，支撑海运费进一步上涨。4）内贸集运市场，市场步入淡季，下游房地产开工维持低位，但华南洪水影响逐步减退，市场货量有所恢复。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。

物流供应链板块：1）快递：继续旗帜鲜明看多加盟制快递2024年边际修复。2024M1-M4快递需求持续超预期增长，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，中通财报验证公司策略持续转向盈利质量，当前快递进入需求刺激的短期EPS修复阶段，向前看，我们看好头部快递企业在内需消费降级、量增价减下单票利润预期修复的投资机会。重点关注：申通、中通，圆通。2）化工供应链：化工物流供应链板块估值仍具吸引力，价格边际想好，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富的并购经验实现底部扩张。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。3）快运：快运行业竞争格局持续改善，Q2起需求修复有助于高端头部快运较高的利润弹性释放。重点推荐德邦股份，向前看，行业需求超预期恢复叠加公司长期协同效应释放下，利润率提升和盈利稳定性提升可期。4）跨境电商物流：Q1进出口繁荣维持了跨境电商行业的高景气度，海外需求的韧性得到验证，继续推荐跨境物流赛道投资机会，建议关注：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。

航空出行板块：传统旺季即将到来，量增价减或为主线。根据CADAS预测，供给方面，预计第三季度全民航客运航班架次将同比增加10%左右，其中7、8月航班量有望突破95万架次，需求方面，预计全行业平均客座率同比2019年小幅下滑1至2个百分点，旅客量同比2019年同比增长9%左右。整体供需方面，由于存续需求的持续释放，以及今年以来中短途周边游的持续走俏，民航交通出行的预期已由春节长假所反映出的高预期开始逐步向下调整。今年以来，各单月航班客座率均低于2019年同期水平，航司上线多种次卡和随心飞营销产品，持续加强航班的远期铺垫。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-0.65%，跑输沪深300指数-0.06pp。本周涨幅前五名分别为凤凰航运（+12.8%）、东方嘉盛（+12.5%）、密尔克卫（+11.3%）、海程邦达（+9.3%）、中远海控（+6.4%）;本月涨幅前五名分别为凤凰航运（+32.9%）、密尔克卫（+31%）、中远海控（+27.8%）、韵达股份（+13.1%）、中远海能（+10.6%）。

风险提示

宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。