事件:

2024 年4 月19 日，嘉诚国际发布2023 年年度报告及2024 年一季度业绩预增公告：

2023 年，公司实现营业收入12.25 亿元，同比下降4.10%，完成归母净利润1.64 亿元，同比下降3.96%，完成扣非归母净利润1.57 亿元，同比下降4.43%。

其中公司2023Q4 实现营业收入2.58 亿元，同比下降19.29%，环比下降24.21%；完成归母净利润-0.04 亿元，上年同期为0.08 亿元；完成扣非归母净利润-0.04 亿元，上年同期为0.09 亿元。

公司2024Q1 预计完成完成归母净利润0.65-0.73 亿元， 同比增长50%-70% ； 完成扣非归母净利润0.60-0.68 亿元， 同比增长50.75%-70.75%。

投资要点:

还原信用减值损失影响，2023 年业绩实现稳健增长2023Q4，公司实现营业收入2.58 亿元，同比下降19.29%，环比下降24.21%，主要系受家电行业景气度影响，公司第四季度传统电商节分销业务未达预期。在嘉诚国际港全面转固投入使用后，可转债需费用化的利息使公司财务费用大幅增加，2023 全年财务费用率达1.06%，同比增加1.13pcts。同时，公司2023 年计提信用减值损失0.44 亿元，较上年增加0.28 亿元，最终公司2023 年完成归母净利润1.64 亿元，同比下降3.96%。若不考虑计提信用减值损失的影响，2023 年公司完成归母净利润1.92 亿元，同比增长12.33%。

新产能快速去化贡献增量，看好公司成长属性嘉诚国际卡位跨境仓储资源，受益于跨境电商红利，新产能快速去化为公司贡献业绩增量。由于嘉诚国际港的全面投入运营及公司新　　增世界知名的大型跨境电商平台企业出口物流新业务，公司2024Q1预计完成完成归母净利润0.65-0.73 亿元，同比增长50%-70%。此外，截至2023 年底，嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心（预计总面积21.33 万平方米）已完成封顶工作，即将竣工并投入使用，将主要用于免税品物流服务，公司仓储产能持续扩张。

公司已为全球知名四大平台企业提供仓服务高达近百万平方米，后续将继续大规模为跨境电商平台企业提供现代仓储服务，并延伸至航空干线运输服务及关务服务，看好公司成长属性。

盈利预测和投资评级根据最新年报数据，我们引入2026 年盈利预测，预计嘉诚国际2024-2026 年营业收入分别为15.30 亿元、17.57亿元与19.60 亿元，归母净利润分别为2.81 亿元、3.25 亿元与3.75亿元，2024-2026 年对应PE 分别为12.87 倍、11.12 倍与9.64 倍。

跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，2024 年业绩预计迎来较大增长，维持“增持”评级。

风险提示国际贸易形势不稳定带来的风险；跨境电商出海不及预期；跨境电商海外政策风险；仓库投产不及预期风险；仓库产能利用率不及预期风险；客户集中度较高、销售品牌较为单一的风险；家电等行业景气度波动风险；信息系统风险。