2024年电网投资规模有望创近年新高。根据央视报道，为加快构建新型电力系统，2024年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，较2023年新增逾700亿元，这是电网投资首次超过6000亿元，新增投资将主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等方向。
2024年年初，国家电网曾表示，全年仅电网建设方面的投资约为5600亿元，到本次年中调整为6000亿元，电网投资规模持续增长的逻辑，以及产业链上市公司迎来的发展机遇成为市场关注重点。
“以旧换新”支持电网投资提速
国家电网公司的投资调整一般年初、年中各一次，年初调整一般为1月中旬，确定全年预算体量，年中调整则是根据上半年发展形势，分析预算并调整金额。
整体来看，今年国家电网逐步加大电网投资额的趋势显著。2023年国内电网投资完成额达5275亿元，按照2024年6000亿元投资额计算，年内电网投资同比增长约13.74%，这是自2015年以来电网投资额增速首次超10%，超过过去几年的增幅水平(5%-8%)。与此同时，6000亿元相比年初定下的5600亿元，总额再度上调400亿元。
对于国网投资规模提速，中信证券的研报指出，我国电网投资兼具保障能源转型与能源安全、逆周期调节双重属性，在“双碳”转型与用电需求增长的共同推进下，国内电网投资有望保持稳定增长。立足新能源消纳这一核心议题，预计电网投资将继续围绕风光大基地+跨区域外输通道的主网架建设、分布式智能配电网的数智化升级并举推进。
新能源快速发展给电网带来消纳压力，这是近几年电网投资招标的核心议题，从年内特高压建设提速就可以看出，风光大基地的外送需求亟待被特高压满足。
实际上，近日发布的大规模设备更新文件，也是推动电网投资增长再提速的重要动力。近期由发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。加大设备更新支持力度方面，文件提出，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。
电网公司是央企推动大规模设备更新的重要构成，同时，电网设备的头部上市公司大多为央企，包括中国西电(601179.SH)、许继电气(000400.SZ)、平高电气(600312.SH)、国电南自(600268.SH)、国电南瑞(600460.SH)、保变电气(600550.SH)等等。
2019-2023年电网投资规模的中枢数值约5000亿，本次提升至6000亿元是否具有持续性?一位华东地区私募基金经理对第一财经记者表示，结合新能源消纳需求、已经开工建设的特高压线路、欧美电网老旧溢出的需求、国内电力需求的自然增长规律，电网投资中枢数值有望提升。
“电网的逆周期调节功能特别明显，并且新能源消纳这一核心问题已经到了必须解决的时候，考虑到后续新能源的可靠并网以及电网稳定，预计到2025年电网投资依旧将重点解决大基地外送问题，这就带来特高压建设的确定性以及配网设备的更换需求。”上述私募人士说。
上市公司将如何受益
电力设备板块上市公司多达237家，随着国家电网投资提速，市场关心增量的投资将如何带动上市公司的经营业绩。
“电网投资方向是关键。区分来看，南方电网主要是配网这一块，包括配网的节能增效、可靠性工程提升、数字电网，国家电网除了配网还有特高压，后者是电网投资增速中的最大看点。”上述私募人士说：“‘双碳’目标下，2023年起特高压的建设就明显提速。在‘十四五’输电通道规划中，计划建设‘9直5交’，其中柔直工程3项，开启特高压柔直规模化应用。预计国内直流特高压工程会保持高强度建设，换流变压器、换流阀和组合电器等特高压直流核心设备需求有望保持强劲。”
本次国家电网新增711亿元投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。记者注意到，近日我国首条送受端均采用柔性直流技术的跨区特高压直流工程—甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程取得国家发展改革委核准批复。
“特高压建设的根本推动力是西部风光大基地消纳需求，匹配这项需求的特高压数量仍存在一定缺口，也正是因为需求缺口，特高压成为国网新增投资的主要方向。我们认为，特高压工程建设正在从周期向成长转变。”
已发布的中报业绩预告为投资者下半年布局提供了信息参考。整体来看，与主网、配网建设密切相关的电力设备股，在上半年实现了不俗的业绩增幅。保变电气(600550.SH)、神马电力(603530.SH)预计净利润最高增幅达155.61%、182.26%;平高电气(600312.SH)、森源电气(002358.SZ)、长高电新(002452.SZ)均预计净利润增长超50%。
针对业绩增长原因，平高电气表示，电网重点项目加快建设，公司重点项目陆续履约交付，收入发生结构性变化;主营从事电力系统复合外绝缘产品的神马电力表示，在大量新能源接入电网及电网自身基础设施更新的双重因素作用下，输变电领域市场需求出现了强劲的增长势头;保变电气称，公司特高压等产品订单在本报告期陆续实现销售，推动营业收入增加，产品毛利增加。
需要指出的是，电网投资从招标中标到项目落地，时间跨度较久，产业链相关环节的受益先后顺序不同。“一条特高压建设动辄需要2-3年，很多产品交付是一批一批的，所以体现到上市公司利润表，不会出现‘爆炸式’的增长，而是相对温和的‘成长式’增长，预计当前电网投资增速带动的项目有望推动上市公司的利润释放到2027年。”上述私募人士补充说。
