事件:

爱玛科技于2024 年8 月22 日发布2024 年半年报：2024 年H1，公司实现营业收入105.9 亿元，同比+3.7%；归母净利润9.5 亿元，同比+6.2%；毛利率17.8%，同比+2.3 pct；归母净利率9.0%，同比+0.2 pct。

投资要点:

行业监管趋严，龙头市占率有望提升2024 年4 月，《电动自行车行业规范条件》等政策文件对电动自行车的生产标准和锂电池使用标准等提出更高要求，监管政策趋于严格，中小企业持续出清。

公司作为行业龙头，积极参与国标建设，市占率有望提升。

成本优势明显，品牌影响力领先公司持续进行精益化管理，通过精简SKU 提升单品品效，通过整合生产计划、部品平台化与模块化提升供应链效率，持续降本。2024 年H1，公司毛利率17.8%，同比+2.3 pct。公司围绕“科技与时尚”的品牌主张，通过终端门店升级、赞助热门综艺、线上社媒宣发等方式，提升品牌美誉度。

剔除股份支付费用后，2024 年Q2 业绩同环比高增2024 年Q2，公司实现营业收入56.4 亿元，同比+18.1%，环比+13.8%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+12.1%，环比-3.3%。剔除股份支付费用0.7 亿元后，实现归母净利润5.4 亿元，同比+29.0%，环比+11.3%。

拟现金分红2.86 亿元，占归母净利润比例30.07% 公司积极回馈股东，拟向全体股东每股派发现金红利0.332 元（含税），具体日期将在权益分派实施公告中明确。截至2024 年8 月21 日，公司扣减回购专用账户后的总股本为8.61 亿股，以此计算拟派发现金红利2.86 亿元（含税），占2024 年上半年归母净利润比例为30.07%。

盈利预测和投资评级公司作为电动两轮车行业龙头，成本优势明显，品牌影响力领先。预测公司2024-2026E 营业收入分别为231.42/271.83/305.95 亿元，归母净利润分别为21.40/27.03/32.48亿元，对应PE 分别为11.42/9.04/7.53X。电动两轮车行业步入高质量发展，我们看好公司业绩持续增长，维持“买入”评级。

风险提示行业监管政策变化、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期、新品推广不及预期、业绩增速不及预期等。