公司发布2018 年一季报，报告期内，公司实现营业收入1.39 亿元，同比增长19.42%；归属于上市公司股东净利润3,771.53 万元，同比增长89.48%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,534.17 万元，同比增长89.95%。

支撑评级的要点

一季度归母净利润同比、环比均有大幅增长。公司主营业务是机动车驾驶员智能培训和考试系统（科目一、二，科目三）、智能交通产品、驾驶模拟训练系统等产品的研发、生产和销售。2017 年，是公司战略调整的一年，受驾考行业系统更新升级、新增考场建设增速放缓以及研发投入增加等因素影响，公司营收、净利润均大幅下滑。报告期内，公司业绩有所好转，实现营业收入1.39 亿元，同比增长19.42%，环比四季度单季增长13%；实现归母净利润3,771.53 万元，同比增长89.48%；环比增长111.02%。

综合毛利率提升，期间费用率下降。报告期内，综合毛利率为64.31%, 同比增加 7.28 个百分点。管理费用同比下降了4.33 个百分点至19.33%； 公司在全国范围内成立区域分公司，强化市场推广力度，销售费用有所正在，报告期内销售费用率为11.2%，同比增加了0.87 个百分点。

“多伦学车”有望由创新阶段进入成长发展阶段。公司已与全国超过300 家优质驾校签约，多伦学车业务已在全国多个省份开展，机器人智能教练、3D 实景场地模拟器、车载计时培训终端总计租赁近12,000 套，呈现较好的增长态势。“多伦学车”这一智能化的培训方式有望由创新阶段进入成长发展阶段。

我们看好公司在智能驾考行业的龙头地位，深厚的行业理解能力和技术实力积累，看好公司基于垂直细分行业的客户优势及产品优势，从驾考到驾培延伸的战略举措。

评级面临的主要风险

市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。

估值

预测公司2018 年-2020 年EPS 分别为0.21 元、0.29 元和0.37 元。对应市盈率为45 倍、32 和25 倍，维持买入评级。